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華爾街再次打開了潘多拉盒子

http://www.CRNTT.com   2013-05-10 08:21:08  


  中評社北京5月10日訊/2013年一季度,國際大宗商品與美歐重要股市的走勢發生了巨大分化,股市的走牛與大宗商品的突然走熊,讓市場有些錯位,大宗商品與歐美股市高度背離的走勢,使一些敏銳的基金經理感到不安,他們直覺上有危機感,但在現實的巴比倫塔未倒之前,真相還難以預料,我們所能做的只能是盡力掃描現實,極力挖掘真相,以防止我們在恍然大悟的那一刻,已經身處在危機之中而無所適從。

  一、美股的上漲不僅僅是貨幣現象那麼簡單

  我支持美股牛市是貨幣現象的說法,但流動性過剩的觀點不是美股上漲的全部重點,美股的上漲還與場外交易市場(OTC)有重要的關聯性,與信用違約互換(CDS)等信用衍生品有重要的關聯性。當然,美股上漲也與美國政治有關,但這點不是本文研究的問題。

  1999年11月,美國取消了《格拉斯—斯蒂格爾法案》的核心條款之後,OTC市場開始快速發展,為了逃避監管,OTC市場中的金融創新以幾何級數瘋狂增長,OTC市場也成為了美國商業銀行繞過《巴塞爾協議》監管的重要途徑,商業銀行通過特別目的載體和各類表外工具,將成千上萬的高風險、高額度的貸款捆綁起來丟進了資產池,然後通過打包、評級、分層等方式,生產出各種風險偏好的證券,銷售給市場,將商業銀行的高風險轉嫁出去。

  而信用衍生品的創新,尤其是信用違約互換(CDS)的創新,徹底顛覆了傳統銀行的經營模式,為銀行管理貸款組合引進了新方式,為保險公司和資產管理公司增加了新的管理風險工具,高額利潤、對衝、套利、投機等功能又讓對衝基金與投資者蜂擁而至,這使華爾街煥發了青春,但CDS是華爾街的天使,卻是世界金融體的魔鬼,因為它是推動2008年經濟危機的重要引擎,在2008年經濟危機之後,CDS遭受到國際市場巨大的非議,由於影子銀行逃離監管造成了金融危機,因此在美歐內部一直存在著大量反對CDS的聲音,但是CDS是全球OTC最活躍的交易產品,也是全球規模最大的衍生品市場,CDS還是美國大批量出口債務的基地,對於一個超級債務大國來說,沒有比賣掉債務更重要的事情了,所以CDS已經成為了華爾街的金融核武器,成為了大而不倒銀行的靠山,這個潘多拉的盒子一旦打開就再也無法關上了。 


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