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安倍經濟學真正的危險

http://www.CRNTT.com   2013-06-03 08:59:36

中評社北京6月3日訊／直到上上周，“安倍經濟學”(Abenomics)兩個核心要素寬鬆與杠杆的合力似乎還在完美地發揮作用。 　　高爾夫球俱樂部的會籍價格泡沫年代的典型經濟指標出現了上漲。股市也是如此，6個月里上漲了70%。上漲的還有家庭用電的價格。換句話說，資產價格上漲和實體經濟通脹似乎都終於站穩了腳跟。 　　但日本國內的情緒卻與這一切不太合拍。日本央行(BoJ)中有人擔心2%的通脹目標實現不了，理由是這個目標野心太大。市場則擔心日元貶值的程度可能不足以引發出口的真正復甦，而出口是日本曾經有過的唯一真正增長引擎。 　　然而，美聯儲(Fed)主席本.伯南克(Ben Bernanke)近期關於“逐漸減弱”量化寬鬆力度的講話所引起的股市和日本國債市場動蕩表明，人們應該朝“截然相反的方向”擔心。“安倍經濟學”的真正危險不在於通脹以及日元貶值的力度不夠，而在於力度過頭。 　　儘管不少分析師都認為現在談論減弱量化寬鬆的力度還為時尚早，但即便只是提一下逐漸收縮美聯儲資產購買行動這個想法，也足以令市場陷入混亂。這一可能前景對於日本及亞洲新興市場的金融市場和實體經濟都會產生影響。 　　如果美聯儲真的減弱量化寬鬆力度、而且美國經濟不斷走強，那麼美元很可能會大幅升值，這意味著日元會大幅貶值。這會導致進口成本上升，進而使得通脹率有可能突破2%這一目標。一旦出現這種情況，利率將會大大升高，凸顯出“安倍經濟學”的核心矛盾：想要通脹走高和超低利率二者兼得是不可能的。 　　日本可能很快就會發現，還有比通縮和零利率更糟糕的事情，那就是錯誤類型的通脹和高利率。日本經濟脆弱性的最大來源當然是其對進口能源的依賴。所有進口原材料的成本都是以美元計價的，因此將會大幅上漲，這至少會部分抵消弱勢日元對出口商競爭力的提振效應。考慮到日本勞動力市場的結構，由於臨時工的占比越來越高，日本的工資水平不太可能相應上升。這意味著，許多日本人的生活水平將會下降，消費方面出現的任何增長最終都將被證明是臨時性的。房地產價格及股價上漲帶來的財富效應並不能影響到多數員工，尤其是上了年紀的員工。

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