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世界經濟正在更換引擎加快調整

http://www.CRNTT.com   2014-02-21 10:55:00

跨境資本流向反轉，美元匯率上升 　　文章表示，1.跨境資本向發達國家回流加速，流動規模進一步增加 　　年初以來，受美聯儲削減量寬政策及主要發展中國家經濟增長放緩拖累，新興市場資本遭遇沉重拋壓，大規模向美歐回流。 　　據美國新興市場基金研究公司（EPFR）數據，在截至2月5日的一周內，新興股票市場基金流出63.7億美元，債券基金流出19.8億美元。新興股票市場基金年初以來流出資金達186億美元，超過去年全年152億美元的流出規模。新興市場債券基金的處境相對較好，年初以來資金流出66億美元，而去年全年流出140億美元。而在截至2月12日之前一周，新興市場基金繼續淨流出。至此，新興市場基金已經連續16周出現了淨流出，累計資本流出366億美元。 　　從全年情況看，由於發達國家經濟前景改善，資本市場、房地產市場投資回報上升，加之美聯儲退出量化寬鬆政策，今年國際資本將更多流入發達經濟體，新興經濟體將承受資本流入進一步放緩的壓力，部分國家在一定時期內還可能面臨資本大規模流出的風險。國際金融協會（IIF）預測，今年新興經濟體的私人資本淨流入額將比去年減少330億美元至1.03萬億美元，連續第二年下降。若以占新興國家GDP的比例衡量，資本流入規模將降至國際金融危機以來的新低。實際情況可能比這一預測結果更糟。 　　2.美元匯率一枝獨秀，新興經濟體貨幣貶值壓力突出 　　受美國經濟復甦動力增強，美聯儲開始退出量化寬鬆進程影響，美元匯率在基本面趨好和資本回流預期升溫的推動下有望進一步走強，從而促使美元較之其他主要貨幣呈現更大的升值壓力。去年11月以來，除歐元、英鎊外，其他主要貨幣對美元均出現了較大幅度的貶值，日元、澳元貶值幅度分別達到7%和6.3%。 　　在新興市場國家，由於內部結構性矛盾仍將較為突出，經濟增長的減速壓力和美聯儲退出量寬政策導致的資本外流壓力相互叠加，加大了本幣貶值壓力。去年12月下旬，印尼盾在美聯儲宣布縮減購債規模後一度創出四年多的新低，阿根廷、巴西貨幣也大幅貶值。 　　發達經濟體主導全球經濟秩序重構 　　文章提出，1.全球化規則開始重構，貿易與投資格局孕育嬗變 　　當前世界經濟已經進入國際金融危機爆發後的第六年，隨著全球經濟結構調整的不斷深入，以新一輪產業革命和分工布局為基礎的新的世界經濟格局雛形已經顯現，全球化規則建設的重點也相應的由原有規則的修復轉向新規則的構建，尤其體現在世界貿易和投資規則的轉變上。 　　一方面，全球貨物貿易自由化和便利化程度將進一步提高。WTO多哈回合談判在經歷12年僵局後取得突破性進展，按照達成的“巴厘一攬子協定”規定，今年成員國將就貿易便利化協定文本進行法律審查並確保相關條款在7月31日前正式生效。據WTO測算，該協議的實施將使全球貿易成本下降10%至15%，世界經濟將因此增加4000億至1萬億美元的收益。 　　另一方面，美歐將加速推進其倡導的“21世紀的貿易自由化”進程。當前美國主導的《跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定》（TPP）談判各方已經在超過三分之二的領域達成一致性意見，美歐《跨大西洋貿易與投資夥伴協議》（TTIP）談判也已進行了三輪。按照談判規劃，兩項自貿區協定均將在年內完成。 　　由於TPP和TTIP較當前全球已經實施的自貿協定標準更高、涵蓋範圍更為廣泛，兩項協議達成後將成為未來全球貿易投資規則談判的新標杆。這不僅將衝擊以WTO為代表的多邊貿易談判體制，再次令其面臨被邊緣化的風險，還將使區域集團化的趨勢進一步加劇，引發世界經貿格局新一輪的調整。 　　2.全球經濟治理繼續艱難推進，發達經濟體仍處於主導地位 　　隨著全球經濟一體化的深入發展和經濟政策外溢效應日趨顯著，國際社會通過IMF等國際組織和G20等國際對話平台進行的國際政策協調與合作仍將是各國對外政策的重要方面。 　　首先，由於美聯儲退出量化寬鬆政策對全球經濟有著顯著外溢影響，各國今年在貨幣政策協調和市場溝通方面加強合作、減少美聯儲政策退出對國際金融市場衝擊的必要性進一步突出。 　　其次，全球金融監管也將有所進展。去年舉行的G20峰會已經表示，將在今年達成《巴塞爾協議III》監管框架的細節。但與此同時，隨著世界經濟復甦步伐分化，各國經濟政策主張差異加大，全球宏觀政策協調的難度和複雜性也明顯增加，尤其是在發達和新興經濟體復甦格局逆轉的情況下，發達國家不僅將更難讓渡已經取得的權利，令國際貨幣體系、IMF份額改革等全球制度性改革的推進更加舉步維艱，而且還將借助“再工業化”、“頁岩氣革命”形成的經濟技術優勢，構建TPP、TTIP等新貿易投資規則形成的規則優勢，進一步強化對全球經濟治理的主導權，鞏固其在世界經濟體系中的領先地位。

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