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中國經濟已進入以時間換空間的拉鋸戰階段

http://www.CRNTT.com   2014-10-13 09:06:41

全面降息降准幾無可能定向調控依然可期 　　文章指出，央行三季度貨幣政策例會日前召開，會議公告相比二季度例會只有一處改動，即删除了“經濟金融結構開始出現積極變化”，關於政策基調的表述沒有任何變化，仍為“繼續實施穩健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。” 　　從央行的不變應萬變來看，全面降息降准幾無可能，定向調控依然可期。不管是市徹是政府內部，對是否應該全面降准降息都存在分歧。目前來看，支持定向調控的仍然是主流。政府層面已經對過去大規模刺激的後遺症有了清醒認識，意識到不可能通過“強刺激”政策對衝掉潛在增速的下滑，即便短期有效，長期也會加劇風險。全面降准降息的“強刺激”信號意義太強，而在利率市朝的背景下不見得有效，“性價比”太低，不如定向調控來得實惠。但值得注意的是，近期隨著經濟下行壓力的加大，支持全面降准降息的聲音的確在增加，主要原因在於實體層面對融資成本高的抱怨較多，地方上的非法集資問題有抬頭之勢，已經引起有關部門的關注。綜合判斷，5000億SLF常設借貸便利，Standing Lending Facility不是尾聲，四季度仍會有定向調控措施出台。對決策者來說，這是現實約束下的最優選擇。

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