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當前宏觀經濟和資本市場的走向

http://www.CRNTT.com   2014-05-30 09:25:36

中評社北京5月30日訊／中國一季度GDP增速繼續下滑引發熱議，不少人士擔憂中國經濟失速。然而，用生產法、支出法和收入法對GDP進行全方位考察，不難發現中國經濟雖有一定下行壓力，但不具備大幅下行條件。更主要的是，中國經濟轉方式、調結構出現了較為積極的變化。 　　經濟轉型進行時，增速區間管理 　　人民日報發表中國人民大學重陽金融研究院聯席理事長裘國根文章稱，用生產法對經濟進行分解，中國產業結構已悄然優化。第二產業增加值占GDP的比重由2010年一季度的59.1%下降到2014年一季度的45.9%，第三產業增加值占GDP的比重則由2010年一季度的39.1%上升到今年一季度的51.1%。服務業對經濟增長的拉動作用越來越大，經濟結構調整成果顯現。 　　從支出法角度衡量，中國經濟對投資和淨出口的依賴已顯著降低。今年一季度固定資產投資實際增速降至2003年以來最低的16.5%。相比之下，今年一季度的消費名義增速雖略有下降，但實際增速繼續上升，表明消費對經濟增長的貢獻在持續提升。不難看出，投資與消費在中國經濟的需求結構中趨向平衡。 　　以收入法分析，中國國民收入的分配結構逐漸正在調整。根據城鄉一體化住戶調查，今年一季度全國居民人均可支配收入5562元，同比名義增長11.1%，扣除價格因素實際增長8.6%，高於GDP增速。居民收入在GDP中占比上升，尤其是農村居民收入的快速提升，有利於降低基尼系數和提升居民的邊際消費傾向，促進中國經濟的持續健康發展。 　　公開市場操作從“放短鎖長”到“鎖短放長” 　　文章表示，央行堅持實施穩健的貨幣政策，以確保中國金融的戰略安全，主動實施金融去杠杆。由於房地產等高杠杆部門和地方融資平台等融資需求依然強勁，從而引發市場利率在去年6月份以後急速上升。為防範發生系統性金融風險，央行一方面通過逆回購釋放短期流動性，緩解市場短期流動性壓力，另一方面，為確保實現金融去杠杆目標，續做到期的3年期央票回收長期流動性。央行的公開市場操作可以概括為“放短鎖長”操作。 　　2013年四季度以來，中央通過改變地方政府業績考核指標等手段規範地方融資平台，房地產價格長期上漲後的壓力漸現，各種非理性融資需求下行，金融去杠杆曙光初現。這一方面引發以銀行間拆借利率和回購利率為代表的短期利率大幅回落，而在另一方面，部分高杠杆行業風險漸現，導致銀行惜貸，實體經濟融資成本高企。基於這些新的變化，央行一方面通過正回購回籠過剩的短期流動性，另一方面不再續做到期的3年期央票以釋放長期流動性。此外，央行向國開行發放棚戶區改造再貸款，財政部首次試點地方債自發自還、擴大發行規模並延長發行期限。從一系列組合操作不難看出，在保持貨幣總量穩定的前提下，央行公開市場操作已由2013年下半年的“放短鎖長”轉為2014年上半年的“鎖短放長”。

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