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資本市場要準備好為“調結構”支付代價

http://www.CRNTT.com   2010-07-01 08:31:09

中評社北京7月1日訊／從2009年中到現在，中國股市毫無疑問再次進入了新一輪熊市。唯一的差別是，較之上次從6000點滑落到1600點的大熊市，這次小熊市殺傷力總被低估。 　　東方早報發表經濟學博士沈洪溥文章認為，中國的經濟結構調整已經如箭在弦上，不得不發，但與此同時，資本市場卻似乎並未打算為此支付足夠高的成本。 　　文章分析，從外部環境看，美國、歐洲和日本的經濟復甦情況不盡如人意。外部的麻煩隱喻著一個簡明的事實，即就中國傳統的出口拉動型經濟增長模式而言，其有效運作的基礎已經不複存在。如再計入本幣升值的影響，那麼在相當長一段時間內，我們將幾乎無法只靠出口對宏觀經濟的正面貢獻。 　　而要將出口產能轉向內部需求，又存在著分銷網絡和貿易模式等諸多問題；要將傳統產品實現就地升級，則又要面臨外部市場環境不樂觀和追加投入無人埋單的尷尬……這些，與“劉易斯拐點”出現後城鄉人力成本快速攀升的麻煩叠加，勢必在相當程度制約國內企業盈利能力，甚至可能會威脅到相當數量企業的生存空間。 　　相形之下，投資和消費就成為對衝出口下滑負面影響的重要依托。事實上，2008年末到2009年初的宏觀政策轉向，很大程度上也正基於此。但確而言之，在樓市，是價格已近天花板，交投清淡；在地方，則是投融資平台項目投資受到嚴格監管，新項目獲得資金的難度大增，這一時點，如果再妄想通過貨幣增發重啟泡沫盛宴，無異於盼望政府飲鴆止渴。 　　文章稱，對這一切麻煩的前景，我們的資本市場反應顯然仍是不充分的。 　　一個例證是死抱數據不放，繼續奢談靜態估值的痴人說夢姿態。當整體經濟形勢可能面臨前所未見的低增長時期時，正確的做法是以覆巢之下的審慎心態，進行自上而下的風險排查，絕非以一廂情願的積極態度自下而上去撿拾所謂價值。

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