【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 第5頁 】

正視經濟周期邏輯

http://www.CRNTT.com   2011-11-29 08:24:20

2012年將是短周期底部 　　文章表示，由於外需疲弱和投資去杠杆化，2012年出口和投資（尤其是房地產投資）動能減弱、經濟增速較2011年放緩是大概率事件。但逆周期的宏觀調控將限制增長下降的幅度，經濟硬著陸風險不大。預測2012年的經濟增長將從2011年的9.2%降到8.4%，環比增速呈現前低後高走勢，同比增速的低點將於年中前後出現。2013年增長維持小幅上行的態勢，全年達到9%。這可能比當時的潛在增長率稍高，但需求過熱的程度不會很大。上述判斷主要基於以下幾點原因。 　　首先，按照過去的規律，預計政府主導的基建投資將在2013年（“十二五”規劃的中期）有較大的提速。地方政府換屆完成對投資的拉動影響可能在2013年有充分的體現。 　　其次，房地產去泡沫化會持續一段時間，形成對相關投資負面壓力，持續多長時間有較大不確定性。但我們的判斷是房地產投資大幅下降和以逆周期為導向的宏觀政策的緊縮不大可能重叠。如果房地產投資對經濟增長構成較大的負面影響，政策對總需求的支持有空間。 　　最後，從外部需求看，我們的總體判斷是歐債危機對全球經濟構成的下行風險2012年比2013年大。近期的發展顯示，市場給與歐洲主要政府化解歐債危機的時間不會很長。美國2013年面臨財政緊縮的壓力，但緊縮的程度還要取決於當時的增長情況。 　　中國經濟處在一個長期增長放緩和短周期下行的交織階段，從長周期角度看，由於農村勞動力轉移空間大幅降低以及加入WTO帶來的開放效應逐漸消退，經濟潛在增長率未來十年將有明顯的放緩。從短周期的角度看，外需疲弱，房地產去泡沫化和產業投資去杠杆化構成增長放緩的壓力，但政策支持增長的餘地增加。預計2012年將經歷本輪短周期中增長的低點，2013年將小幅反彈；但受制於增長潛力的放緩，回到過去10%以上的高速增長的可能性不大。

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 第5頁 】