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人民幣發行方式需要“頂層設計”

http://www.CRNTT.com   2012-08-13 08:25:17

中評社北京8月13日訊／中國目前的人民幣發行主要採取買外匯的方式，幾乎絕大部分金融理論與實務界人士都認為：這種發行方式沒有問題，因為人民銀行獲得公眾的外匯，公眾得到等值的人民幣，外匯儲備就成了央行的錢。而且，人民幣代表外匯，只要有足夠的外匯儲備，就能保持人民幣幣值的穩定。 　　上海金融報發表上海交大管理學院教授胡海鷗文章表示，這個貌似正確的回答其實問題很大，它不僅已經造成中國目前比較嚴重的通脹，而且還會從根本上制約中國經濟的長期穩定發展。 　　文章分析，對買外匯發人民的認可，存在以下一系列問題： 　　首先，外匯與人民幣之間的交換並不等值。外匯是公眾出口創匯掙來的，其中含流血流汗等各類成本，而人民幣則為人民銀行印發，其中只有非常有限的印刷成本，買外匯發人民幣為價值懸殊的不等值交換。而且，這種價值的懸殊性還會不斷地擴大，因為買外匯的人民幣投放會越來越多，通脹相應是趨勢性的。為保持充分就業和經濟繁榮，人民幣與外匯的兌換比例則相對穩定。也就是人民幣與外匯的交換比例變動有限，但人民幣中的價值含量越來越低，外匯與人民幣的交換越來越不等值了。 　　其次，外匯儲備不是央行的錢。央行是管理貨幣流通和實施貨幣政策的國家機關，而不是專注贏利的生產企業。儘管，它提供的服務也有價值，但無論如何也達不到目前3.3萬億美元的規模，所以央行的外匯儲備只能是發行人民幣換來的。人民幣是央行的債務憑證，外匯儲備是央行“欠”公眾的資產。就像誰也不能將借來的錢當作自己的錢一樣，央行充其量只是獲得外匯儲備的使用權，而不是所有權。 　　其三，貨幣發行要以發行銀行的資產，而不能是交易對方的資產為擔保。央行以外匯儲備作為人民幣發行的擔保，決定了央行有多少外匯儲備就能發多少貨幣。任何個人和機構只要可以用人家的資產為自己的負債擔保，就一定會造成自己負債的無限膨脹。宋朝民間的交子鋪以自己的資產為交子發行的擔保，此發行有限，幣值也穩定。後來被宋朝和元朝官方用作無準備金發行，結果發行劇增，幣值大跌，最終崩潰。布雷頓森林體系的解體和美元的貶值，更是美元發行增加，超過黃金準備的結果。所有這些都表明，貨幣發行要有發行者的足值資產，而不能是買入的對象為擔保。

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