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中國走出危機的靈丹妙藥

http://www.CRNTT.com   2009-04-13 08:53:14  


 
  國內危機的實質是財政危機 

  在國內形勢方面,我們的主流輿論沒有深入思考,為什麼中國能頂住這次國際金融危機的衝擊?世界上並沒有“淩波微步”這種奇妙武功,別人都躲不開的東西偏偏你能躲掉?何況中國外貿依存度目前高達70%-80%,也就是說,每年賬面上有相當於GDP的70%-80%的巨額資金跨境流動,按常理我們應該和國際金融波動高度相關才對。怎麼反而偏偏我們不受金融危機影響呢?原因最近我在一篇文章《警惕中國式金融危機》中分析過,因為中國的金融體系是高度管制,和政府幾乎一體的。比如我們的中央銀行,如果看資產負債表,央行的自有資本金只有200多億元人民幣。但總資產卻高達3萬億美元,資產充足率只有1‰。總資產中有2/3是外匯儲備,考慮到匯率損失,央行可能已經資不抵債了。假若中國的央行是私有的,或者像美聯儲那樣是公私合作但獨立於財政的,那麼,人民幣已經挺不住了。但是這裡我要請大家放心,中國的央行絕對沒有風險,銀行系統也沒有風險。為什麼?因為地球人都知道,我們的央行最終是政府財政支持的。只要財政不出事,中國的銀行體系就不怕出問題。 

  我們這種體系和美國的很不一樣。美國是讓金融體系獨立於政府,市場化運作,但是捅了大婁子之後,政府還是得出來收拾殘局。最終政府花的錢也不少。中國呢,如上所述,政府是擔負無限責任的買單者,這樣固然可以大大提高金融體系抵抗衝擊的能力,但也有一個隱患:假若中國這種體系出了問題,那就連個收拾殘局的人都沒有了。還是用武俠小說的比喻,中國這個體系就像是金鐘罩鐵布衫,抗打擊能力特別強。但是一旦被打穿,後果就特別嚴重。 

  六大引擎威力不再 

  因此,中國目前處於我稱之為“戰略性緊迫”的時期。怎麼理解戰略性緊迫?中國經濟在戰術層面上現在好像還沒有緊迫感,不像美國到處掛著賣房子的牌子,哀鴻遍野。但是,我們要擔心的,是未來十年怎麼辦。中國目前能屹立不倒,風景這邊獨好,就是靠我們獨特的體制,靠政府強大的財政動員能力。包括我們的匯率穩定、金融體系穩定、以及四萬億拉動內需的投資,這些,最終實質上都是靠政府財政來買單的。但是,政府的財政不是無窮無盡的。如果經濟進入一個長期的慢增長階段,財政來源萎縮,壓力就會越來越大。而中國又正在進入一個老齡化社會,在社會福利、養老保障等方面,有龐大的斷層需要填補。我們經常講,中國經濟必須高增長。其中一個重要的原因,就是只有高增長才能有足夠的財政積累,才能為10年後的老齡化、低增長社會做好準備。 

  所以戰略性緊迫,不是說中國經濟很快要出問題,而是說我們如果不想出戰略性的對策,那麼今後10年,有可能陷入一個低增長時期。比如說GDP每年增長5%-6%,對中國就是低增長。3年、5年這樣的低增長,沒有問題。假若是10年呢?之後呢?低增長在很多國家都不是什麼大不了的事情,在中國就完全不一樣。因為我們有很多歷史的欠賬。我們的經濟體系尤其是財政體系,可能無法承受一個長期低增長的局面。 

  過去30年,中國能保持長時間的高增長,平均增長率接近兩位數,靠的是什麼?靠好的戰略。經濟增長3個引擎:出口,消費和投資。具體到中國又可以細分為6個:出口,農村消費,城市消費,外資流入,私人投資和政府財政投資。回顧過去30年,我們的秘訣是通過改革開放,依次啟動、加速這6個引擎。 


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