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存貸款雙降呼喚更靈活貨幣政策

http://www.CRNTT.com   2012-05-23 08:32:52  


 
  存准率下調空間有限

  文章認為,面對這種局面,中國的貨幣政策顯然需要體現出更多的靈活性。自2009年底貨幣政策改變為“穩健”(實際上它是從緊的代名詞)後,中國曾經連續12次上調了商業銀行存款準備金率,當這種單向過度的貨幣政策出現問題後,從去年年底開始,又3次下調了存款準備金率。但是,一方面,我們必須看到,雖然目前中國的消費者物價指數(CPI)已經下降到了可控狀態,但通貨膨脹的隱憂並未完全解除,如果繼續不斷地降低存款準備金率,在企業信貸需求不足的狀況下,過於充沛的流動性完全可能重複2008年時的狀況,流向房地產市場、股市,甚至再度刮起食品炒作狂潮。央行不可能無視這個現實威脅,因此,在未來的日子里,存款準備金率繼續下調的空間將是很有限的。

  下調貸款利率可一石數鳥

  文章表示,但是這並不等於說,貨幣政策對於改變目前的經濟疲軟就是無所作為的。貨幣政策工具除了存款準備金外,還有一個重要的工具就是利率。在貨幣政策趨緊的時候,中國曾多次加息以提高企業的融資成本,減少企業的融資需求。不過,現在儘管貨幣政策已經事實上轉向,但如果簡單地將存貸款利率一起下降,則有可能導致負利率現象回潮。在這種情況下,就需要央行運用更靈活的手段來處理利率,比如實行單邊減息,即在保持存款利息不變的情況下降低貸款利息,以減低企業的融資成本。中國存貸款利率之間的差口一向比較大,以目前一年期存貸款的年利率來說,差口就高達3.05個百分點,這除了保證了銀行的息差收入外,實際上增加了企業的信貸壓力,使它們無法充分利用銀行信貸進行融資。尤其是在市場不景氣的情況下,企業更是因貸款利率過高而不敢輕易借貸,這也是導致近期銀行信貸數量直線下降的一個客觀原因。貨幣政策應該改變長期以來表現出的對銀行利益的過度保護,而是應該更多地承擔起它在實體經濟“穩增長”中的責任。

  單邊下調貸款利率,可以收到“一石數鳥”的積極作用:一方面減輕企業的融資成本負擔,一方面保證銀行信貸保持在一個勻速發展的水平線上,再一方面也可以促進商業銀行更好地改革,而不是過度享受國家規定的存貸利率差這種制度紅利。同時,國有銀行下調貸款利率,還能對民間信貸起到積極的引導作用,從整體上降低整個社會的融資成本。

  必須指出的是,要改變目前的經濟疲軟,讓經濟增長能夠保持在一個合理的水平,單靠貨幣政策發力是不夠的,財政政策同樣應該有所作為。目前中國企業承受的稅負仍然非常重,稅務部門有必要繼續積極推進減稅,特別是針對中小企業的稅收尚有進一步删削的空間。面對經濟困難,需要政府與企業共度時艱。


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