【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】

政府部門負債率何去何從

http://www.CRNTT.com   2014-09-13 12:11:08

美國對地方政府負債的控制，採取的是“強市場、弱控制、硬約束”的思路。 　　 首先，美國成熟發達的金融市場是其龐大地方政府債務建立的基石。2013年美國共同基金、銀行與保險業持有的市政債務高達1.93萬億美元，占美國市政債總規模的52.6%。其次，美國州及地方政府舉債不受聯邦政府管制，即所謂的“弱控制”，保證了美國地方政府發債的靈活性與自由度。 　　但僅僅具備“強市場，弱控制”的框架，美國的控杠杆理念將會是脆弱的。為解決這一點，美國從1937年開始建立起以《破產法》為基礎的“硬約束”。縱觀歷次地方債務危機，美國國會與聯邦政府幾乎無一例外地拒絕了州或者地方政府的緊急援助請求。《破產法》成為美國地方政府唯一的，也是最後的去杠杆化手段。 　　當“強市場”、“弱控制”與“硬約束”結合在一起時，美式控杠杆策略效果卓著。1990至2011年，美國整體地方負債率始終保持在14%~19%的合理區間，15年間地方負債率僅以1.27%的速率溫和增長。即便遭遇經濟危機導致短期地方加杠杆，如2001年互聯網泡沫破滅以及2008年次貸危機爆發，“硬約束”總能確保危機後迅速的地方去杠杆。​​

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】