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美國會發生主權債務危機嗎

http://www.CRNTT.com   2009-12-15 10:52:55

美元是國際主導貨幣，美國的債務就變成了世界的債務。 　　中評社北京12月15日訊／11月25日，杜拜的主權債務危機爆發，隨後，標準普爾又在本月8日對希臘的主權信用發出警告。希臘的主權評級被下調之後，葡萄牙、西班牙的主權信用評級前景亦被標準普爾下調。同時歐洲中央銀行10日發表報告說，立陶宛、拉脫維亞和愛沙尼亞這三個波羅的海國家如果不能採取有效措施削減財政赤字，將很可能面臨新一輪的債務危機。一時間，主權債務危機的陰影籠罩著金融市場。 　　中國證券網刊登復旦大學國際金融系副教授陸前進文章分析，美國是這次國際金融危機的源頭，政府債務和財政赤字不斷上升，美國會發生主權債務危機嗎？ 　　文章介紹，第二次世界大戰後，資本主義世界建立了一個以美元為中心的國際貨幣體系，即布雷頓森林體系。布雷頓森林體系下的國際貨幣制度實質上是黃金—美元為基礎的國際金匯兌本位制，從而確立了美元的霸權地位，此時對美元濫發的一個重要約束是美元和黃金掛鈎，也就是說，其他國家獲得的美元可以在美國按照1盎司黃金等於35美元兌換黃金，這是對美國貨幣政策和財政政策的一個約束，因此美國要盡量維持美元幣值的穩定。自從布雷頓森林體系確立美元的“雙掛鈎”以後，強化了美元的國際貨幣地位，更多國家的貨幣依附於美元，雖然布雷頓森林體系早已於20世紀70年代初解體，但由於美元一直充當著國際貨幣，長期形成用美元進行國際交易、支付和儲藏的功能被不斷強化，美元主導國際貨幣體系的局面並沒有改變。 　　目前美元仍然是國際上的主要貨幣，而且還沒有哪一種貨幣能夠完全替代美元。但是美元兌換黃金的約束已經沒有了，所以美元擴張的內在衝動比以前更強了，美元流動性泛濫帶來的風險全部由美元儲備的國家自己承擔和消化。最近美聯儲資產負債表大幅度擴張，由2008年年初的9438.05億美元，迅速增加到2009年12初的2.25萬億美元，增加了約2.38倍。而根據美國財政部數據，在截至今年9月30日的2009財年，美國財政赤字達到創紀錄的1.42萬億美元，約相當於美國國內生產總值的10%，為第二次世界大戰以來最高水平。  　　奧巴馬政府估計，美國2020財年財政赤字將達到1.5萬億美元，今後10年財政赤字總規模將達到約9.05萬億美元，接近當前美國12萬億的國債規模。美國的貨幣和財政雙雙擴張，美元貶值的壓力不斷上升，美元債務的風險不斷上升，但由於美元是主要國際儲備貨幣，美國的對外債務增加，可以通過開動印鈔機，支付對外債務，美元的債務風險更多地由其他國家來承擔。 　　由於美元是國際貨幣，美元國債不僅僅是美國金融機構和個人投資者購買，還有眾多的國際投資者參與如英國、日本和中國等，美國發行國債既是對內債務，也是對外債務，美國的國債外流，美國的對外債務就會上升。美國公共債務也逐步上升，到2009年9月30日，美國公共債務達到11.91萬億美元，創出歷史高位。 　　如果是某一國貨幣，本國貨幣債務擴張只能動用本國資源，而美元是國際貨幣，美元債務擴張可以動用全球資源為美國經濟發展服務。由於全世界對美元信用的過度依賴，其他國家願意借錢給美國，美國可以更大程度上擴張對外債務，美國的財政赤字不斷增加，甚至石油美元和亞洲美元等的回流還依賴於美國財政赤字的擴張，這是美元霸權的另一種表現。2010財政年度，美國財政赤字繼續上升，2009年10月、11月財政赤字分別為達到1764億美元、1203億美元，為創紀錄地連續14個月出現財政赤字，2010財年前兩個月赤字規模較前一個財年同期增加5.7%。 　　美元是國際貨幣，對美國來說，它的外債主要是美元債券，面對外債增加時，可以通過發新債償舊債方式或通過赤字貨幣化來解決，不會面臨所謂的國家破產問題。而對其他一些國家如金融危機衝擊下的中東歐國家，資本流出，外債較多，危機加劇，本國貨幣不是國際貨幣，就不能夠像美國那樣發行貨幣籌集資金或償還外債，他們的債務無法轉移，只能夠向國際金融市場借款，而且一旦陷入危機，信用評級下降，融資困難，最後往往是本國貨幣大幅度貶值，經濟受到沉重打擊。 　　此外，美國還通過量化寬鬆政策購買美國國債和其他債券擴張貨幣，如2009年3月18日美國聯邦儲備委員會計劃大手筆購買1.15萬億美元債券，其中包括高達3000億美元的美國長期國債、7500億美元的相關房產抵押債券以及1000億美元的房貸機構債券。美聯儲的量化寬鬆政策和財政政策相結合，意味著財政赤字貨幣化開始，通過增加貨幣發行來刺激經濟。美元承擔國際貨幣和一國貨幣的功能，作為國際貨幣，需要美國維持貨幣幣值的穩定；作為國內貨幣，美國的國內經濟政策的目標是第一位的，美元幣值的穩定與否是次要的，美國更加注重是本國經濟增長。美國開動印鈔機對擁有美元資產的國家影響較大，如當美聯儲宣布採取量化寬鬆政策，市場迅速反應，美元大幅度貶值，國際油價和金價上漲，擁有美元外匯儲備的國家資產面臨縮水的問題。由於美元是主要國際貨幣，美國對外債務的上升，不僅不會導致國家破產，而且還能夠轉移債務負擔。

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