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中國經濟 這次狼真的來了嗎？

http://www.CRNTT.com   2012-05-30 08:30:01

思考之二：廣義流動性是否可以作為經濟枯榮指標？ 　　如果說人工成本的上升導致中國出口增長模式難以為繼，而投資拉動型經濟又讓中國債台高築，當傳統套路玩完、改革又姗姗來遲的這一檔口，好像經濟衰退就難以避免。但從中國經濟發展的階段看，目前仍處於成長階段。如城市化率只有50%左右，一般而言，城市化率要達到70%左右，才是經濟步入成熟期的標誌。雖然中國經濟經歷了30多年年均10%左右的高增長，雖然今後的經濟增速會下一個台階到6%-8%的水平，但這還屬於比較快的增長，而經濟增長的動力是來自於城市化所帶來的高度流動性。 　　首先是廣義貨幣M2的增速還能保持在10%以上的水平，因為今年提出的M2增長目標為14%，即便由於外匯流出導致流動性減少，當局還是可以通過增加投資項目來拉動信貸的增長，從而使得貨幣流動性維持較高水平。 　　其次是城市化率上升所對應的人口高度流動性，人口流動一方面帶動社會資源和結構的不斷調整，另一方面則推動社會財富的創造。 　　再次是貨物流動性也非常大，因為有了貨幣流動性和人口流動性作為支撐，貨物流動性就不會少，中國已經連續多年成為全球出口第一大國，內貿也非常發達，物流成本占GDP18%左右，遠遠超過發達經濟體的占比。因此，只要中國經濟在貨幣流、貨物流和人口流等廣義流動性方面維持一定水平，那麼，經濟就不應該出現硬著陸或衰退。 　　廣義流動性實際上是觀察經濟波動的一個角度，中國經濟的發展階段是廣義流動性維持較高水平的基礎，當中國的廣義流動性出現障礙的時候，或許就應該擔心經濟衰退了。 　　思考之三：沒有財政危機就不會有金融危機 　　不少人對地方融資平台的規模憂心忡忡，認為將導致銀行壞賬率水平的大幅上升，或引發中國的金融危機。但地方融資平台的負債，主要是地方政府的債務，其實質是財政問題而非金融問題。據官方統計，地方融資平台的債務規模在10萬億左右，如果這一數據可靠的話，那麼中央政府與地方政府合計的債務負擔率在40%左右，相比目前發達國家的債務水平並不算高，如美國超過100%，日本超過230%。 　　而僅僅看債務水平是不夠的，更應該看債務結構和償債能力，如日本政府的負債率雖然高，但外債所占比重很低，其淨外債是負的（與對外淨債權相比）；從償債能力看，經濟增速快的國家比增速慢的國家要強。中國不僅債務負擔率不高，而且經濟長期保持高速增長，即便增速回落至7%-8%的水平，增速也遠高於發達經濟體，在財政收入已達10萬億的水平下，償債能力也遠遠高於西方發達國家。 　　此外，從各國政府的資產負債表看，中國政府所擁有的“權益”也是遠遠超過其他經濟體的，不僅擁有大量的土地、礦產、森林等資源，而且有一大批國有企業。比如，至2011年底，僅央企和四大行的淨資產就達14.8萬億。故政府在減輕債務負擔的辦法其實很多，如減持國有股份、出讓土地使用權、開征新的稅種等。例如，目前鼓勵民間資本進入鐵路、電力、電信等行業，或參與國有企業的重組，本身也屬於減持國有股份的舉措。 　　從今後相當長一段時間看，中國出現財政危機的可能性不大，故銀行的壞賬率大幅上升的可能性也比較小，投資增速維持在兩位數應該有把握，信貸規模增長也不會太低。簡言之，中國不會出現財政危機，也就不會有金融危機。

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