【 第1頁 第2頁 第3頁 】

華爾街再次打開了潘多拉盒子

http://www.CRNTT.com   2013-05-10 08:21:08

中評社北京5月10日訊／2013年一季度，國際大宗商品與美歐重要股市的走勢發生了巨大分化，股市的走牛與大宗商品的突然走熊，讓市場有些錯位，大宗商品與歐美股市高度背離的走勢，使一些敏銳的基金經理感到不安，他們直覺上有危機感，但在現實的巴比倫塔未倒之前，真相還難以預料，我們所能做的只能是盡力掃描現實，極力挖掘真相，以防止我們在恍然大悟的那一刻，已經身處在危機之中而無所適從。 　　一、美股的上漲不僅僅是貨幣現象那麼簡單 　　我支持美股牛市是貨幣現象的說法，但流動性過剩的觀點不是美股上漲的全部重點，美股的上漲還與場外交易市場（OTC）有重要的關聯性，與信用違約互換（CDS）等信用衍生品有重要的關聯性。當然，美股上漲也與美國政治有關，但這點不是本文研究的問題。 　　1999年11月，美國取消了《格拉斯—斯蒂格爾法案》的核心條款之後，OTC市場開始快速發展，為了逃避監管，OTC市場中的金融創新以幾何級數瘋狂增長，OTC市場也成為了美國商業銀行繞過《巴塞爾協議》監管的重要途徑，商業銀行通過特別目的載體和各類表外工具，將成千上萬的高風險、高額度的貸款捆綁起來丟進了資產池，然後通過打包、評級、分層等方式，生產出各種風險偏好的證券，銷售給市場，將商業銀行的高風險轉嫁出去。 　　而信用衍生品的創新，尤其是信用違約互換（CDS）的創新，徹底顛覆了傳統銀行的經營模式，為銀行管理貸款組合引進了新方式，為保險公司和資產管理公司增加了新的管理風險工具，高額利潤、對衝、套利、投機等功能又讓對衝基金與投資者蜂擁而至，這使華爾街煥發了青春，但CDS是華爾街的天使，卻是世界金融體的魔鬼，因為它是推動2008年經濟危機的重要引擎，在2008年經濟危機之後，CDS遭受到國際市場巨大的非議，由於影子銀行逃離監管造成了金融危機，因此在美歐內部一直存在著大量反對CDS的聲音，但是CDS是全球OTC最活躍的交易產品，也是全球規模最大的衍生品市場，CDS還是美國大批量出口債務的基地，對於一個超級債務大國來說，沒有比賣掉債務更重要的事情了，所以CDS已經成為了華爾街的金融核武器，成為了大而不倒銀行的靠山，這個潘多拉的盒子一旦打開就再也無法關上了。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】