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大力發展股權融資結構性去杠杆

http://www.CRNTT.com   2014-07-29 09:21:43

中評社北京7月29日訊／目前中國上中遊行業的企業大部分處於高利率、高財務杠杆狀態，債務風險逐漸積累，為避免債務危機到來，必須結構性去杠杆。 　　中國證券報發表中國銀河投資副總裁黃格非文章表示，觀察美國本輪去杠杆，成功經驗在於：企業部門去杠杆的同時很快去除了無效產能，允許並推動企業破產、重組（如通用汽車）；低利率政策降低了被動加杠杆企業的債務擴張速度；結構性減稅政策有利於居民消費和企業投資；推動企業創新和產業升級，服務業吸納大量就業；資本市場和股權融資發達是去杠杆成功的重要原因。 　　文章認為，目前中國已進入通過結構調整提升勞動生產率、推動經濟增長的時代。目前中國所處的經濟發展階段和在世界經濟中的地位，與上世紀90年代日本金融危機爆發前有許多相似之處。當時的日本嚴重依賴銀行體系，去產能不暢，存在大量僵屍企業占用大量金融資源。為避免重走日本的老路，需要從宏觀上整體上來把握去杠杆問題。 　　一方面，要通過金融結構升級帶動產業結構升級，大力發展股權融資，提升金融資源的配置效率，降低融資成本。 　　中國以銀行為主的金融結構適應過去以發展重工業為主、產權保護制度不夠健全的經濟發展階段，未來推動以自主創新為核心的產業升級，則需要大力發展股權融資市場，提升股權融資在整個金融體系中的占比。當前迫切需要制訂與中國當前的經濟發展階段統一協調的金融發展戰略，建立資本市場與銀行體系平衡發展、高效穩定的現代金融體系，提升中國金融體系的資源配置效率，推動實體經濟發展。 　　股權融資相比於銀行貸款更鼓勵創新，長期來看資源配置效率更高。因為銀行的謹慎傾向追求固定利息，而股權投資人分享企業的剩餘索取權，只有具有良好盈利能力和發展前景的公司才能吸引股權投資人。因此股權投資會投資於更有效率的企業，客觀上支持創新性產業的發展，從而有助於經濟結構轉型和產業升級，進而提升整體經濟的投資回報率。此外，在高利率的市場環境下，由於債務融資成本普遍高於企業的總資產利潤率，利用股權融資有助於企業降低財務費用和資本成本，優化企業資本結構。

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