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微刺激要義在於激發市場活力

http://www.CRNTT.com   2014-08-16 11:14:23

中評社北京8月16日訊／今年上半年，中國GDP同比增長7.4%，其中二季度為7.5%，快於一季度的7.4%。經濟列車在預期中運行，其中“微刺激”功不可沒。“微刺激”推出的初衷就是穩增長，為GDP增速下行兜底。如今“微刺激”效果已現，不負厚望。 　　每日經濟新聞發表晶蘇傳媒首席分析師蔡恩澤文章表示，如何界定“微”的邊界？從國家層面來說，“微刺激”政策從定向降准、稅收、棚戶區改造到中西部鐵路建設，再到基礎設施等領域推出一批鼓勵社會資本參與的項目，政策調控張弛有度。問題是地方政府在政績衝動的挾持下，“微刺激”不過癮，會不會“大幹快上”？ 　　全國總債務負擔已攀升至GDP的2.5倍。據渣打銀行的最新估算，截至6月底，中國總債務與GDP之比已達到251%，遠高於2008年底的147%。雖說251%的債務比率低於當下美國（260%）、英國（277%）、日本（415%），比債務危機時的希臘（260%）、愛爾蘭（400%）也低。但是，按新興市場的標準衡量，中國目前的債務水平已經很高，頭頂上罩著債務危機的陰影總不是滋味。 　　上半年兩次實施定向降准，給市場注入了強大的貨幣活力，M2增速已達14.7%，比年初制訂的13%目標高出1.7個百分點。而企業和地方政府的杠杆率只升不減，偏離了調結構和去杠杆的政策導向。央行眼下的定向貨幣政策調控工具，雖說對實體經濟有一定貢獻，但在影子銀行的幹擾下，很難有效地保證資金流向效率。事實上有許多資金游離於實體經濟外，用於金融市場套利。 　　文章認為，當前經濟壓力沉重，很大程度上是由於過度依賴投資、投資過重造成的。2013年前三季度最終消費支出對GDP增長的貢獻率是45.9%，拉動GDP增長3.5個百分點；資本形成總額的貢獻率是55.8%，拉動GDP增長4.3個百分點。從數據上來看，投資仍然是拉動GDP的主力軍。過快過度集中的投資，只能逞一時之效。期望用投資集中度高的大項目來推升經濟的做法是一種短期行為，但這種做法恰恰是過去中國經濟發展所仰仗的法寶。 　　儘管國家對地方政府舉債有一定的法制約束，但地方政府巧立名目建立各種融資工具，變著法子圈錢，其債務風險游離於國家宏觀調控之外。許多地方政府官員發展經濟不是靠修煉地方經濟的內生動力，而是以短視的眼光，以急功近利的政績觀念，靠舉債刺激地方經濟，往往能製造短、平、快的業績。 　　資本慣於在虛擬經濟中逐利。資本的貪婪性決定資本總是游走於朝花夕拾的短期空間，倏忽間賺個盆滿鉢盈，又絕塵而去。而中國的虛擬經濟更是承接逐利資本的蓄水池，有利於資本的投機鑽營。這是因為中國的虛擬經濟如股市、債市、房地產市場的制度還不健全，資本有空可鑽，也能輕鬆增值。所以，原本希望向實體經濟“輸血”的貨幣，一不留神，總是溜向虛擬經濟。

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