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從PMI分化看未來經濟走勢與政策取向

http://www.CRNTT.com   2014-08-25 09:29:09  


作為經濟監測的先行指標,制造業PMI的不斷改善反映經濟穩中向好,存在改善空間。
  中評社北京8月25日訊/採購經理指數(PMI)是經濟監測的先行指標。從7月PMI數據看,中國經濟運行中出現了製造業與非製造業、大中小企業、行業發展等三方面的分化。在內外需提升以及一系列穩增長政策的推動下,製造業PMI持續改善,經濟穩中向好態勢明顯,預計下半年中國經濟仍將保持平穩發展態勢。

  7月PMI數據呈現三個分化

  中國經濟時報發表中國銀行國際金融研究所博士後梁婧、李艶文章分析,7月,官方PMI與匯豐PMI總體趨勢一致,但從PMI及其各分項指標的走勢看,製造業與非製造業、大中小企業、行業發展等三方面存在分化。

  一是製造業景氣度繼續回升,非製造業發展放緩。7月官方製造業PMI為51.7%,比上月提高0.7個百分點,連續5個月回升,為近4年來同期最好水平(圖1).7月匯豐製造業PMI終值同樣為51.7%,比上月回升1個百分點。官方和匯豐製造業PMI雙雙回升,預示經濟正在企穩,經濟存在改善空間。但與此同時,非製造業PMI的走勢與製造業PMI出現了分化,官方非製造業商務活動指數(非製造業PMI)為54.2%,比上月回落0.8個百分點(圖2),而匯豐服務業PMI也較上月回落3.1個百分點至50%,為2005年11月有記錄以來的新低。

  一是官方與匯豐非製造業PMI雙雙回落,預示非製造業發展放緩,經濟運行中存在較多不確定性。

  二是大、小型製造業企業經營狀況改善,中型企業景氣度回落。7月大企業和小企業PMI均有較大幅度回升,大企業PMI上升1.1個百分點至52.6%;小企業PMI上升1.7個百分點至50.1%,為2012年4月以來首次超過50%,反映在一系列定向調控政策的支持下,小企業經營狀況有所改善;而中型企業PMI則有所回落,下調1個百分點至50.1%(圖3).

  三是行業存在分化,房地產業、建築業景氣度下降。製造業方面,PMI的逐步回升表明行業整體呈回升態勢,但我們認為這種回升步調可能並不一致。從投資看,上半年以來,煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、有色金屬冶煉及壓延加工業等傳統製造業投資同比增速下滑較快,甚至為負增長,這些行業回升乏力;而計算機、互聯網、通信設備以及運輸設備等新興製造業投資增速則較高,達到20%以上,回升動力較大。非製造業方面,7月服務業PMI為53.2%,比上月回落0.3個百分點(圖4),其中房地產業PMI位於臨界點以下,顯示房地產企業業務總量收縮;7月建築業PMI為58.2%,比上月回落2.4個百分點,表明建築企業業務總量繼續增長,但增幅有所減小,這可能與季節因素以及近期房地產市場的調整有關。 


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