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開啟中高速增長新時期

http://www.CRNTT.com   2015-08-05 07:17:18

2、保持基準利率穩定，注重貨幣政策定向調節。 　　從進一步促進社會融資成本下行的角度看，降息似乎仍有必要，但當前進一步降息已經面臨一系列制約因素，必要性也明顯下降。目前一年期貸款基準利率已降至歷史最低水平。之前四次降息和三次降准的效果已經開始顯現，金融機構貸款利率持續回落。從以往貨幣政策對實體經濟的影響有約兩個季度的滯後期看，下半年名義貸款利率還會進一步顯著下降。鑒於總需求改善和基數效應，下半年PPI降幅有望收窄，年底PPI有望從目前的-4.6%收窄到-3%左右。這樣，下半年實際利率就有望下降2-3個百分點。有必要指出兩點：一是當前實際利率水平較高主要原因不是利率水平高，而是PPI負值較高；二是PPI負值高主要不是需求問題，而是國際大宗商品價格持續在低位徘徊。在這種情況下，如果大宗商品價格降幅持續大於PPI的降幅，則在其他成本變化不大的情況下，實際利率較高對企業的實際壓力並沒有其所顯現的那麼大。未來降息對緩解實際利率水平較高的效應將明顯遞減。受連續降准降息的影響，目前中美利差已經明顯收窄。目前一年期國債收益率中美利差只有1.5%左右，而去年和今年初大部分時間這一利率都在3%以上。在今年晚些時候美國有可能加息，而國內進一步降息會加大資本流出和匯率貶值的壓力。在股市十分低迷、房地產市場回暖、部分地區房價顯著上漲的情況下，進一步降息可能會對房地產上漲推波助瀾。 　　建議根據情況需要適度下調準備金率。存貸比監管考核即將改為監測指標，這將有利於緩解銀行吸收存款的壓力，減少信貸投放的存款約束，並對準備金率下調起到一定替代效應。保持市場流動性充裕應是下半年經濟平穩運行的十分重要的前提。未來準備金率下調應主要視外匯占款情況、市場流動性變化狀況進行適度、適時靈活調整。為配合地方政府債務置換順利推進，有必要相應下調存款準備金率。 　　建議進一步加大定向調節力度，加大PSL、定向降准、定向再貸款等操作力度，更有針對性地促進中長期融資增長，有效降低中長期融資成本，加大對特定金融機構的支持力度。 　　3、人民幣匯率保持基本穩定、略顯堅挺。 　　資產價格和匯率走勢密切相關。近期股市下跌很快就反映在外匯市場上，特別是在境外人民幣離岸市場初具規模的情況下，應密切關注因股市暴跌引發境外人民幣大幅貶值、境內資本流出壓力加大、在岸人民幣貶值壓力加大的風險。隨著美聯儲加息，很有可能會加大資本流出和人民幣貶值壓力。中國經濟結構調整和轉型升級、人民幣爭取加入SDR、人民幣國際化推進、企業加大步伐走出去、“一帶一路”戰略實施等等，都需要穩定和略顯堅挺的人民幣匯率作為良好支撐。有鑒於此，建議有關部門密切監測當前的跨境資金流動情況、境外人民幣離岸市場的匯率狀況，高度重視可能出現的異常波動，並針對可能出現資本流出和貶值壓力做好準備，堅決防止出現匯率持續大幅貶值的情況。在經濟全球化時代，當資產價格出現大幅波動時，穩定貨幣匯率十分重要。要防止由於資產價格與本幣匯率相互促進、循環推動帶來的系統性風險。 　　4、提升居民收入水平和改善消費環境。 　　經濟增長的重要目的之一是居民收入的同步增長。要改革完善收入分配制度，切實增加城鄉居民收入，提升居民消費能力；加強社會保障制度改革，推進養老保險制度改革，為居民生活提供基本保障，解決居民消費的後顧之憂；推動大眾創業、萬眾創新，在擴大就業的同時增加居民收入。實現居民收入穩步提升，特別是城鎮居民實際收入增速要跑贏GDP增速，才能實現消費增速的提升。 　　中國消費需求已經向個性化、多層次消費需求轉變，目前國內市場不能完全滿足這些新湧現出來的消費需求，便出現消費外流。6月開始大幅降低部分進口消費品稅率，將促進消費品進口增長，有助於緩解消費外流現象。實現消費回流，重點是改善國內消費環境，比如整頓規範國內消費市場、改革調整消費稅法、加強知識產權保護、加強基礎公共服務與社會保障等。 　　5、合理引導房地產市場平穩健康發展。 　　目前房地產市場的運行態勢已較上一個時期發生了明顯改變，各項調控政策的效果正在顯現。當前，解除不必要的限制、去行政化是促進房地產市場健康常態發展的大趨勢。在房價回升、部分城市甚至上漲過快的情況下，應適時調整，未雨綢繆，促進房地產市場長期平穩、健康發展。下半年若市場回暖情況不達預期，或房地產投資依舊明顯拖累經濟，可以考慮的政策包括：進一步放寬公積金提取條件，提高公積金貸款額度；適度調整優化購房契稅和售房個稅。由於主導樓市中長期發展趨勢的根本因素仍是基本的供求關係，因此有必要加緊採取收購商品房轉化為保障房等貨幣化方法，以解決部分城市庫存高企問題。一線城市現階段尚不具備全面或者大幅度放開限購的條件。對比全國面上的供過於求狀況，一線城市供不應求問題依然突出，此種情況下放開限購將可能會縱容投資客湧入，加劇區域性失衡的矛盾，帶來更多城市發展問題。 　　6、努力保持銀行業穩健發展。 　　銀行業是中國金融機構的主體，是支持實體經濟的中堅力量，上市銀行則是股市中的中流砥柱。可以說，在當前經濟仍有下行壓力、股市大幅調整的情況下，銀行業的穩健發展對降低社會融資成本、支持經濟平穩增長和避免發生系統性風險具有十分重要的作用。因此，建議努力保持銀行業的穩定，建議盡快落實存貸比由監管考核改為監測指標，明確存貸比作為監測指標後的監管細則，通過降低銀行負債成本來推動社會融資成本下降。有必要排查小型銀行通過各種合法和灰色渠道參與股市的實際情況，評估其潛在風險，採取針對性的措施，有效控制風險。目前中國銀行業稅負較重，具體表現在稅率較高、同時徵收營業稅和所得稅，建議盡快啟動金融業營改增試點。

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