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100萬億的憂思

http://www.CRNTT.com   2013-03-16 10:34:03  


 
  文章指出,百萬億的貨幣洪峰,是各種因素交織的結果。2008年以來的反危機措施中,積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,有階段性刺激經濟增長的成果,但“是藥三分毒”,副作用不可避免。五年來累積的信貸投放超過40萬億。信貸一出錯,必然會扭曲經濟行為,並且這中間的累積效應具有滯後性和突變性。因此,從本源上來看,“貨幣超發”背後,是經濟金融的結構性失衡和金融體系發展滯後。

  中國貨幣化過程存在著與其他國家迥異的結構性和制度性基礎,在政府主導要素貨幣化分配的背景下,社會融資大部分來自銀行。在金融自由化的大背景下,金融抑制和利率管制長期存在,金融資源配置效率低下。即將撤銷的鐵道部,負債超過2萬億,但靠其自身的運營,正常付息都不可能。類似的高壟斷、低效率的國有資本這才是冰山一角,也是改革的難點所在。而信貸在低效國有資本的過度堆積,則是助推通脹的重要誘因。對於本屆政府來說,必須通過深化改革打破壟斷,糾正銀行體系為壟斷性央企過度背書、國家剛性支付和“硬擔保”的迷信,更多地讓市場成為配置資源的主體,改變經濟增長對投資的過度依賴,促進推進利率市場化,讓商業銀行真正成為自我約束、自主經營、自負營虧的市場主體。

  文章認為,中國經濟處於一個多重變量同時作用的複雜時期,探討貨幣超發問題,現象背後有著複雜的形成機制。雖然數字上CPI在低位匍匐,但百姓感同身受的真實通貨膨脹率要遠比公布的數據高。如果對通脹不加以警惕,基於高能貨幣堆積的物價水平遲早會露出猙獰的面目。刻舟求劍式地把中國特色的CPI與農產品捆綁,CPI上去了,動輒歸罪於“豬拱的”,回避背後的貨幣因素,那要麼是把公眾當成“二師兄”,要麼自己潛移默化不知不覺成了“二師兄”。維護幣值穩定是一切穩定的基礎,貨幣超發開始的時候給每個人像“灌了蜜糖似的”,但通脹本質是一劑塗有糖衣的甜蜜毒藥,它扭曲政府、企業和個人的經濟行為。貨幣超發自然地拉大貧富差距,惡化收入分配。而更大的危害在於當貨幣的名義價值與實際價值背離(如人民幣的外升內貶),還可能為貨幣投機提供了巨大空間,隨著人民幣互換協議範圍的不斷擴大,人民幣國際化的道路上將布滿“陷阱”。


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