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謝國忠：以新泡沫救舊泡沫不可為

http://www.CRNTT.com   2009-03-18 09:41:35

以新泡沫救舊泡沫不可為  　　1998年，中國政府將公有住宅以象徵性的低價出售給個人，啟動了住房制度的改革，為後來房地產市場的繁榮奠定了基礎。如果政府將國企的股份分配給家庭部門，將確保新一輪的十年經濟增長。  　　如何分配這些股票呢？政府可以選擇一家國有銀行，通過居民身份證號碼自動為每一個居民開立賬戶。居民可以憑借身份證，向指定銀行的任一網點獲取股份。  　　部分人士認為，貧苦民眾在獲得股票後可能會以低價出售，這一幕曾在20世紀90年代的俄羅斯上演。但我認為，中國不會重蹈俄羅斯覆轍。現在，10％的中國人擁有股票經紀賬戶，而當時俄羅斯僅有0.5％。現在的中國人熱衷於股票交易，會謹慎處理手中持有的國企股份。此外，國企還可以分配紅利，這將讓人們更為珍視手中的股票。我預計，分配紅利的措施，將比那些產能過剩行業的國企把錢大把花在網絡設備、計算機、儀器等一次性支出項目上，更有利於推動經濟增長。  　　也有人認為，國企股份應該用於補充社會保障基金。缺乏社會保障也是目前消費疲軟的原因之一。但我懷疑，人們是否會將存放在社會保障基金中的資金與自己口袋裡的人民幣等同視之。來自發達國家的研究顯示，民眾會將前者打個60％的折扣。因此，將貨幣發放到居民的口袋裡，對經濟的促進作用將更為顯著。  　　為消化現有的存量房屋，每平方米購房成本應該降至月平均工資的1.5倍。在國際上，這也是一個不低的標準。但考慮到中國將在未來15年或是更長的時間內維持高速經濟增長，房地產價格可以高於國際水平。購房成本下降，需要通過房價降低和加大稅收激勵兩種同樣重要的方式，雙管齊下。  　　部分人士希望，擴張流動性能够抬升資產市場價格，進而改善經濟，這實際上相當於製造一個新的泡沫。在2000年高科技泡沫破裂後，格林斯潘採用的就是這種做法。時過境遷，格氏昔日的光輝開始成為今日的夢魘。製造新泡沫以應對舊泡沫破裂的後果，是不負責任的行為，即便可以為，也不應為之。  　　我擔心這一悲劇在中國重演。在2008年12月和2009年1月，確實有部分資金流入了股市，在三個月內，股市出現了40％的反彈，創下近期高位。不過，要想在經濟衰退時期吹出一個股市泡沫，實在是極其困難，現代歷史上還不曾有過，因為投機者此時通常選擇快速獲利了結。  　　此外，試圖通過投機來推升中國房地產市場價格的做法，也只不過是一個“白日夢”。當前在建的以及完工的房屋，是有史以來數量最多的，即便是借助最佳的政策組合，也需要三年的時間來消化。  　　中國的經濟問題在於疲軟的居民需求，其根源在於民眾收入低、財富積累少。信心雖然是一個影響因素，但並不是最重要的因素。過去十年，強勁的出口支撐了中國的高額投資。如今，我們迫切希望居民需求可以取代出口，令投資獲益。最快的解決辦法，是將政府財富分配給公眾。寄望於流動性政策，只會延誤對經濟危機的應對，延長經濟衰退。

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