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動態微調：確保適度寬鬆貨幣政策落實

http://www.CRNTT.com   2009-08-11 15:25:35

“動態微調”之要意是什麼？ 　　中評社北京8月11日電／央行8月5日發布的《中國貨幣政策執行報告》指出，下階段，中國人民銀行將堅定不移地繼續落實適度寬鬆的貨幣政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調。  　　此間出版的金融時報發表述評文章稱，“動態微調”一經提出，就受到各界的高度關注，對於貨幣政策的猜測也紛至沓來。引起猜測有一定的理由，畢竟，上半年人民幣貸款創紀錄地增加了7.37萬億元；貨幣供應量增長連續4個月在25％以上；房價與股價一改低迷之態大幅上漲。然而，必須看到的是這些情況發生在百年一遇的國際金融危機背景下，其合理性是不容置疑的。日前，央行副行長蘇寧表示，金融危機以來，很多國家都採取了應對措施。但從總體效果比較來看，中國的政策，也包括中國適度寬鬆的貨幣政策，應該說是最成功的。  　　那麼，“動態微調”之要意是什麼？蘇寧8月7日在國新辦舉行的新聞發布會上作出了詳細解釋———動態微調並不意味著央行要對貨幣政策進行微調，而是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節奏進行微調。這種微調，是通過市場化的手段進行，而不是規模控制的方法來實現。他還說，這種微調實際上一直在進行，而不是下半年才開始微調。  　　文章表示，今年上半年以來，在實施適度寬鬆貨幣政策的同時，央行一直在使用公開市場操作的手段來調節流動性，穩定市場預期。從目前看，公開市場操作是央行當前貨幣政策主要的工具和調控手段。不久前央行不但重啟了1年期票據發行，而且還向多家放貸過多的銀行發行了定向央票。此外，央行還不斷加大了正回購操作力度，這一系列調控流動性的動作，正是貨幣政策市場化手段動態微調思路的體現。  　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出：“當前針對信貸和貨幣政策操作的微調，首先是在堅持適度寬鬆的政策基調上的微調。從信貸增長趨勢看，因為此次信貸投放主要是一些期限較長、規模較大的大型基礎設施，因而即使到2010年要對信貸進行適當的調整，信貸的增長速度估計也不會太低，因為完成這些大型基礎設施需要的信貸資金投入可以進行調整的餘地不大，正如1993年宏觀緊縮之後，隨後幾年的信貸投放增長依然較為迅速。”  　　他進一步分析表示，至於對資產泡沫的抑製作用，則不僅僅需要依靠信貸和貨幣政策的微調，還需要一些結構性的改革措施，例如通過放鬆管制來把充足的流動性引入到實體經濟；面對迅速增長的國際收支盈餘，加大放鬆對外投資管制的力度並作適度的匯率調整；加快企業的上市步伐以及房地產市場的土地供應。另外，資產泡沫的迅速形成，也與中國的投資者可以選擇的用於對抗通脹的資產類型太少、金融創新嚴重不足相關，促使投資者大量集中湧入到股票和房地產市場。

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