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奧巴馬對華爾街下狠藥是著險棋

http://www.CRNTT.com   2010-01-28 13:45:01

第三，高風險交易破壞了金融市場的公平原則。機構的信息比一般投資者更對稱，交易更專業，通過頻繁交易的賺取價差收益的機會更大。特別華爾街幾大機構的SPV發行和銷售衍生品的手續費、中介費，代客戶交易衍生品的交易費用，也是不可忽略的收益，這些收益基本都在交易活動結束時便“落袋為安收入囊中”了。但是價格泡沫破滅後（比如這次危機），全球投資者不得不為2萬億的“毒垃圾”資產買單。雷曼雖然資不抵債破產清算，但是發行銷售代理交易的費用，早已在交易過程中收取了，被“激勵”走了。所以，大機構與高風險衍生產品相關的金融行為的結果，非常不公平。限制高風險金融活動，就是為了維護金融市場最基本的公平原則。 　　第四，高風險交易行為降低金融市場效率。高風險交易特別是高杠杆放大資金，調動市場資金，對價格的漲漲跌跌有極大的影響作用。包括在商品市場上的高風險交易行為，可以把商品價格玩弄於股掌之中。2008年初，國際油價曾被推高至近150美元，2008年下半年下跌時又被打壓至近30美元。高風險交易製造泡沫危機，最終導致全球經濟的嚴重衰退，對市場效率的破壞巨大。 　　從嚴格意義上來說，為了整體市場和經濟的公平和效率，筆者以為，不僅要限制大機構的高風險衍生品交易，還應全面禁止發行高風險衍生品。一般衍生品也應有規模限制，以控制過度發行和交易產生的系統風險，防止和遏制金融危機。 　　對“病入膏肓”的曹操，華佗準備以前無古人的“開顱取瘤”法救治，但曹操卻一怒之下殺了華佗。奧巴馬現在要大刀闊斧救治“病入膏肓”的金融系統，是否也會遭遇華佗那樣的命運，金融監管改革最終胎死腹中，現在看來，變數很大。來自華爾街利益群體的博弈，歐洲各國政府的變臉，都使這一非常實質性的監管改革前途莫測。（作者左曉蕾系銀河證券首席經濟學家）

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