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夏斌：中國經濟防範危機對策

http://www.CRNTT.com   2013-07-16 08:58:33

經濟對策要有“危機思維” 　　文章認為，當前中國已存在事實上的經濟危機現象。危機爆發意味著一批企業、金融機構破產、失業增加、企業與居民財富縮水、經濟萎縮。目前，國內已有不少企業事實上已資不抵債，有些企業明顯在玩龐氏騙局，靠借新還舊在維持。這些問題已不是日常所說的“不確定性意義”上的風險問題，而是本應在危機中解決的縮水資產負債、“市場出清”的問題，現在只是危機沒引爆，壞賬未暴露而已，靠的是多發貨幣來掩蓋。因此作為決策者，現在應不是去一般性地議論系統性風險防範的抽象問題，而是應盡快去尋找如何逐步刺破泡沫，逐漸衝銷實際損失的具體對策，以擺脫大面積危機的突然爆發。 　　泡沫為什麼沒破，危機為什麼沒爆發？因為目前整個中國社會存在相當程度上的道德風險。即市場、投資者、企業包括銀行都普遍認為，地方融資平台的償債缺口，中央政府最後會救的；對於房市，不相信政府敢一步調控到位；央企的壟斷地位和地方政府導致的資金錯位配置又一時難以撼動；迄今央行的貨幣供應不敢也並沒有完全回歸常態。這些決定了市場、投資者、銀行、企業對經濟增長軌跡的預期都沒有改變。大家“心照不宣”，靠著這個可怕的預期，想搞項目的照樣敢去大量借錢，有錢想投資的照樣敢把錢大量借出。但是，“6•20”銀行同業市場事件表明，流動性最終是一種信任，是一種預期，信任和預期是可以瞬間變化的。一旦預期一變，傳統的流動性即刻煙消雲散，危機馬上爆發。 　　危機爆發會怎麼樣？目前的地方平台償債缺口、房地產泡沫、過剩的產能，三個系統性風險是相互聯繫、互為傳導的。只要某一環節出現較大的事端（包括若宏觀金融政策去實施緊縮性刺激），風險會瞬間傳導，資產價格即刻大幅縮水。其結果，將對全國城市居民和中產階層經過30多年改革積累的大量財富形成巨大的威脅。若財富嚴重打折，將會對整個社會、政治的穩定帶來難以想象的衝擊。 　　如何討論當前的經濟形勢與增長？根據以上分析，討論當前的經濟形勢，焦點與擔心應已不能僅限於增速下滑後的就業問題。因為如果政策不當或增速過度下滑本身，就會引起除失業問題之外的一系列企業破產、不良貸款突升等危機現象的突然爆發，這是更可怕的。所以當前討論增長問題，不要為經濟增速增加或減少0.5個百分點困住自己。而是要有“底線思維”，就是要有“預期思維”，要有“危機思維”——即既要加快改革，通過改革盡可能地去挖掘一切合理增長的需求潛力，又要準備好危機爆發或逐步刺破泡沫時的對策。因為目前的經濟局勢及增速已不簡單取決於出口、投資、消費等變量，在預期很脆弱的時期，完全可能由於金融政策的稍有不當而引起形勢的急轉。即偶然的、個別的事件都會馬上改變人們的預期，會即刻引起資金鏈中斷的連鎖反應。一句話，當前的中國經濟，不整（頓），早晚要出事，但是整狠了，馬上就出事。 　　如何防範市場預期的突然轉向？這應是下一步經濟工作的首要考慮。政府應通過各種措施，向市場明確地表明，在總體政策把握上，會想方設法採取包括運用巨額外匯儲備、巨額國有資產和“國退民進”等措施，穩住經濟局勢。同時，會堅定不移地加快改革，挖掘中國仍存在的相對較高的潛在增長因素，以時間換空間，確保中國經濟持續健康發展。首先，不讓整體泡沫破滅。其次，確保在整體泡沫不破的同時，大力整頓經濟，真心實意地加快改革步伐，培育新的增長因素，以引導人們形成合理的預期。即通過整頓與改革，在逐步消除泡沫、消化多年累積的包袱中，在大國經濟體中繼續保持相對較高的增長率。 　　穩住經濟局勢的基本對策。首先，政府應基於對經濟中危機因素作出客觀的、不回避的判斷基礎上，向市場發出明確的信號：當前中國經濟正處於一個深刻的結構調整時期。要讓市場有充分的心理準備：調整，意味著經濟增速要合理下滑；調整，意味著要付代價，要過一段“苦日子”，一些企業和金融機構要破產；調整，意味著要改革體制、培育新的增長因素。為此，政府的政策信號要突出重點，明確主攻方向，不宜再從“穩增長、調結構、控通脹、防風險”這一體現統籌思想和全面布置工作任務的角度，提面面俱到的觀點，容易讓人引起誤解，繼續存有幻想。未來明確的信號應包括三方面內容：一是政府將會盡可能採取各種改革措施，包括運用巨額外匯儲備、“國退民進”、擴大財政赤字提高民生水平、加快民營經濟的發展等措施，擴大各類有效投資，加快提高城鄉居民的消費水平，以挖掘中國增長的潛力。二是考慮到央行不能再無節制地提供流動性、美國已準備退出QE3，國內外經濟環境給我國主動進行整頓與調整的時間不多了，我們必須主動地、逐漸地去釋放泡沫風險。遵循市場規律，嚴肅市場紀律，對一些資不抵債的工商企業和中小金融機構，堅決實施併購、關閉措施。三是對擬關閉的中小金融機構的公眾債務問題，借鑒1997年亞洲危機後我國政府關閉一批信托公司、證券公司、農信社、互助基金會等機構的經驗，依法處置。處置中會講究策略，分類部署，安排好對個人合法債務的救助政策，將整頓經濟的負面影響盡可能降到最低的範圍內。通過整頓與改革，慢慢引導市場預期向合理的方向轉變。

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