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遏制經濟衰退風險加劇苗頭不容再猶疑

http://www.CRNTT.com   2014-10-04 09:10:32

降息不僅是有效降低社會融資成本的手段，更是貨幣政策因應宏觀經濟變化的題中應有之義，無關乎強刺激。 　　中評社北京10月4日訊／最近一段時間，圍繞著是否該全面降息各方爭論不休。上海證券報發表北京金融研究生研究院首席宏觀研究員趙慶明文章認為，在企業對經濟前景信心不足、實體經濟利潤率及物價持續回落且利率市場化遠未完成的情況下，降息不僅是有效降低社會融資成本的手段，更是貨幣政策因應宏觀經濟變化的題中應有之義，無關乎強刺激。 　　文章分析，上半年中國GDP增速比去年同期微幅回落0.2個百分點，但與2002年至2011年年均10.5%的增幅相比，降幅達30%。但同時就業市場仍呈現相對緊張的狀態，前8個月實現城鎮新增就業970多萬人，同比多增10萬多人。因此，顯然不能將當前的經濟界定為衰退。從整體上看，增速回落主要是經濟換擋的結果，經濟運行尚在合理區間。但在企業對經濟增速換擋有個接受過程及國際經濟環境相對低迷的情況下，中國實體經濟存在輕度衰退。如不積極應對，則有進一步衰退之虞。 　　自2012年以來，CPI走勢呈現明顯緩慢回落之勢，今年將不可能高於2.5%，遠低於3.5%的調控目標。而PPI同比負增長已持續30個月，至今仍看不到PPI有結束下跌的跡象，勢必要超出有記錄以來的連續31個月負增長的最長時段。物價在低位運行，名義利率不變，實際利率就會提高，又加上PPI持續下跌，這必然侵蝕企業的利潤，並降低全社會的投資積極性。 　　據WIND數據，去年全國國有企業平均資本收益率5.5%，比有統計的最高點2010年的7.0%回落21.4%。另據銀監會的統計，上半年商業銀行資本利潤率20.66%，比去年全年的19.17%反而升了1.49個百分點，與有統計的最高點2011年上半年的22.6%相比，僅回落8.58%。據上交所資本市場研究所的報告，上半年滬市公司共實現淨利潤約1.1萬億，同比增長9.34%，而非金融類企業實現營收8.55萬億，占滬市公司整體營收的78.49%，但實現淨利潤僅0.36萬億，僅占滬市公司整體的32.73%，同比僅增長5.20%。金融類上市公司利潤增幅奇峰異出。另據中國企業聯合會的最新統計，中國大企業盈利能力連續三年下滑，今年500強中260家製造業企業淨利潤19.3%；而17家銀行淨利潤占51%；金融部門的利潤率與實體經濟部門利潤率之差拉大，說明實體經濟部門利益被金融部門過度擠壓。 　　2008年特別是2010年以來，由於影子銀行大行其道，實體企業融資鏈條被拉長，成本逐步攀升，處於劣勢地位的中小企業尤甚。在工商銀行持續監測的3.4萬戶貸款樣本企業中，財務費用由2009年的862億升至2013年的3273億，年均增長40%，高出主營業務收入年均增幅20個百分點，其中1.9萬戶小微企業增幅高出31個百分點。又據財政部最新公布的數據，今年前8個月全國國有及國有控股企業營業總收入同比增幅繼續放緩，利潤總額同比增幅下降，成本增幅繼續高於收入增幅，其中財務費用激增近兩成。 　　儘管自年初以來，管理部門已實施了諸如定向降准、定向降息等措施，短端貨幣市場利率相對於去年下半年顯著回落，但長端社會融資成本卻沒有明顯回落。據央行貨幣政策執行報告披露的數據，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率，去年9月為7.05%，12月為7.20%，今年3月為7.18%，6月為6.96%，儘管有所下降，但還是高於去年同期水平。這僅是官方統計的名義上的貸款成本，企業實際融資成本要遠高於此。尤其對中小企業來說，還有銀行收取的財務顧問費、擔保公司收取的擔保費、以及給予相關關係人的好處費等，以一年期貸款為例，中小企業實際承擔的信貸融資成本大都不低於12%，有的甚至超過20%。

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