引導中長期利率上行
不久前召開的中央經濟工作會議明確提出,“要調節好貨幣閘門”。貨幣政策在新的環境和壓力下,量價配合、“縮短放長”控制“流動性閘門”,並以1年期MLF利率水平引導中長期利率走勢。
中信證券固定收益分析師明明認為,MLF操作利率上調有四大原因:一是經濟復甦迎暖春,去年四季度GDP同比增長6.8%,規模以上工業增加值保持較高水平,民間投資企穩,物價溫和上升,為政策利率上調提供了條件。二是短期利率保持高位,近期6個月期和1年期SHIBOR利率在3.7%左右,與同期的MLF操作利率差距較大,為保證政策利率的有效性以及政策利率與市場利率的相關性,有必要適度提高政策利率,減少市場利率與政策利率的利差。
九洲證券全球首席經濟學家鄧海清表示,其實自2016年8月末以來,貨幣市場的利率中樞和波動性已經在提升,但是央行沒有明確提高任何一項政策利率(包括存貸款基準利率、公開市場操作利率、MLF利率、SLF利率等)。從深層次原因來看,此次MLF利率上調與之前提高貨幣市場利率中樞一脈相承。
明明還表示,去杠杆和控制房地產泡沫有必要引導利率適當上行。銀行業同業負債方面,在當前未把同業存單納入同業負債的情況下,全國大型銀行同業負債占比相對穩定,自2010年以來基本保持在6.2%左右的水平,2016年12月的水平為6.93%。但中小銀行的同業負債占比則自2010年以來呈現上升態勢,至2016年12月這一比例已達21.66%,銀行同業去杠杆仍在路上。房地產方面,近期一線城市房價再次出現上漲勢頭,考慮到去年12月份信貸規模仍然較大和房地產投資再創新高,貨幣政策有必要通過適當引導中長期利率上升,以繼續抑制房地產市場泡沫。
另外,人民幣匯率方面,明明認為,儘管近期美元走弱,人民幣匯率保持穩定,但考慮到美聯儲加息步伐加速預期升溫,有必要適當引導國內中長期利率走高,保持中美利差,避免外匯占款過快下降,給人民幣匯率和國內流動性造成壓力。
|