“雖然九月份M2增速有所回升，市場上的流動資金相對充裕，但僅靠貨幣供應量的增長，是無法真正改善實體經濟的投資情況。”趙慶明進一步表示，支持實體經濟發展，引導資金流入關鍵領域和薄弱環節，不是單指銀行把錢貸出去，還要考慮企業實際的信貸需求。在銀行固定成本難以壓縮的情況下，降息可以直接降低銀行的資金成本，通過調降價格降低企業的融資成本，進而帶動企業的信貸需求。“通常來講，一家發展中的企業其生產能力往往都是穩定增長的。但由於經濟形勢下行導致市場需求沒有得到增長， 再加上PPI和需求的相對萎縮，會進一步擠壓企業的盈利空間。因此，便更需要進行降價調控。”
觀點二：央行調控應以維護金融穩定為目標
當然，對於央行降息是否有必要，也有專家表達了不同的觀點。他認為，央行調控的根本目標是在對社會杠杆的調控上。
“央行的逆周期調節，逆的不是經濟的周期，而是杠杆的收縮和擴張周期。”中銀國際研究公司董事長、經濟學家曹遠征表示，自去年開始，央行的調控性手段發生了根本性變化，轉化為貨幣政策與宏觀審慎政策“雙支柱”的調控框架。其中，貨幣政策主要以物價穩定和促進經濟增長為目標，而宏觀審慎政策則主要以維護金融穩定為目標。
“與經濟下行同步發生的，是企業杠杆率的高企，這裡面有一個孰輕孰重的問題。”曹遠征分析道，在一降一升的情況下，央行調控的目標，更多的是在保持經濟平穩運行的同時，降低信用風險溢價，將杠杆率控制在一個合理的區間內，不讓債務過快上升。從這個角度考慮，雖然目前降息仍有空間，但是施行的效果未必很好。“從全球的經驗來看，通過降息壓低短端利率不一定會讓長端利率下降。而長端利率升高則可能是由於債務違約，反映出金融風險的提高。”
曹遠征也表示， 通過降低利率提振企業投資需求，是有道理的，但這裡也存在兩個問題：第一，是我國的利率市場化還不完善，市場傳導機制還在形成之中，利率的下降並不能解決杠杆的問題。第二，全球經濟下行帶來的是市場整體投資需求的減弱，在沒有好的投資機會和實際的生產需要的情況下，利用貨幣政策的調控效果有限，需要通過更有力度的財政政策進行調控。
|
