此外，值得關注的是，近期人民銀行除了直接擴大與香港之間的貨幣互換規模，6月25日，人民銀行還與國際清算銀行（BIS）聯合發起人民幣流動性安排（RMBLA），旨在通過構建儲備資金池，在金融市場波動時為參加該安排的央行提供流動性支持。首批參加方包括香港金融管理局、印度尼西亞中央銀行、馬來西亞中央銀行、新加坡金融管理局和智利中央銀行，各方實繳資金不低於150億元人民幣或等值美元。人民幣流動性安排是國際資金池，是多邊概念，與常備貨幣互換相互補充，可以給包括香港在內的亞太和拉美經濟體提供新的緊急流動性補充渠道和選擇，將更好地發揮人民幣在全球金融市場穩定中的積極作用。
第四，常備互換協議的簽署將進一步鞏固和提升香港國際金融中心的競爭力和吸引力。香港國際金融中心發展的一個得天獨厚的優勢，在於可以依托中國內地快速增長的經濟體量以及資本和財富管理大市場，通過諸多互聯互通機制深度參與和融入中國金融市場對外開放，為國際投資者投資中國資本市場、分享中國市場紅利提供渠道和可能。常備互換協議的簽署可以為香港金融市場提供更多長期穩定低成本的人民幣資金，叠加前期跨境理財通、互換通等業務的推出，將進一步強化香港國際資產管理中心和風險管理中心的功能定位。香港將在構建新發展格局中發揮更加積極的作用，成為連通內地和全球金融市場、人民幣和外匯的重要橋梁，香港國際金融中心地位將得到進一步鞏固和提高。
未來發展啟示
內地和香港簽署的常備互換協議是我國推動人民幣國際化發展的重要舉措，對於推動內地和香港之間的經貿合作、鞏固和強化香港國際金融中心地位具有重要意義。未來，為了更好地發揮貨幣互換協議的作用，可以考慮在以下方面進一步完善。
一是加大貨幣互換或常備互換在跨境貿易和投資中的使用力度。雖然我國已與諸多國家和地區簽署了貨幣互換協議，但目前象徵意義大於實際意義，各經濟體動用頻率較低，實際使用規模較小，未能充分發揮雙邊本幣互換對於促進經貿合作的價值。未來，建議通過更加靈活、便利的機制設計促進互換資金的使用。如簡化和暢通互換資金使用流程，提高企業使用積極性；降低外貿企業使用互換資金的融資利率等。
二是關注貨幣互換下的匯率和利率風險。對於一般央行間的貨幣互換來說，風險較低，因為貨幣互換實質是互換額度，在沒有實際動用之前不存在風險。而在動用後到期需要交換本金和利息，但資金動用後對方貨幣會由央行轉移到企業，央行實際上並不直接面對匯率風險，匯率風險主要由融資企業承擔，如果對方貨幣升值將增加企業未來的人民幣償還成本，央行主要面臨的是利率風險，如果對方央行加息將增加人民銀行到期支付的利息成本。對於與香港之間的常備互換協議來說，如果香港將人民幣用於穩定港幣匯率，意味著將在香港金融市場增加人民幣流動性提供，而香港有離岸人民幣匯率和利率價格體系，可能會加大離岸人民幣貶值壓力。因此，在市場大幅波動時，需要權衡利弊，綜合考量常備互換協議下資金動用的時機和規模。 |
