中評社北京9月8日電／據證券日報網報導，9月7日，離岸人民幣對美元跌破6.99，一度達6.9948。
此前的9月5日，中國人民銀行宣布自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點至6%。部分激進的投資者認為，在超預期下調外匯存款準備金率的情況下，人民幣匯率仍繼續調整，說明未來人民幣匯率的調整力度可能會繼續強化，可據此趨勢“無腦”炒匯。在筆者看來，如此炒匯風險甚大，不可輕率而為。
其一，央行穩匯率工具多。下調金融機構外匯存款準備金率是“穩匯率”工具箱中的主要工具之一。中國人民銀行早在今年4月25日就宣布過一次金融機構外匯存款準備金率下調1%的決定。這次力度更大，向市場傳達的是對“人民幣匯率合理均衡、基本穩定”的明確態度。央行對匯率調控的工具箱中還包括逆周期因子、增加外匯衍生合約保證金、縮減離岸人民幣池子、引導央企結匯等多種工具，政策空間大。
其二，美元指數的強勢上漲帶來包括人民幣在內的全球其他貨幣的被動性貶值壓力，但美元指數強勢上行的基礎邏輯並不具備，短期強勢後大概率會重歸平淡。與之相對的人民幣匯率在中國經濟較強韌性的支持下，彈性雖然會有所增加，但延續時間較長的單邊行情概率不大。匯率風險中性才是客觀事實。
人民幣對美元的調降源自美元強勢。美聯儲緊縮預期叠加歐元區滯脹風險上升，推動美元指數重新升至二十年新高。今年以來，截至9月5日形成的最高值，美元指數漲幅已達15.30%，這顯示了美元對其他貨幣的強勢。具體到常見的貨幣，上述時段美元的強勢更為明顯，如美元對土耳其鎊年內調升37.38%，對日元年內調升22.14%，對瑞典克朗年內調升19.55%；英鎊對美元年內調降14.87%，歐元對美元調降12.78%。對比來看，美元對人民幣調升9.13%，在非美元貨幣中，人民幣保持了相對強勢。這在人民幣指數變化中可以看得更為明顯。自2011年9月中旬，人民幣指數突破100點後逐步上漲，至2015年3月達到125點左右形成階段高點，2020年8月上旬回歸階段低點至110點附近，至2022年4月中旬形成歷史高點128.10點，而9月5日人民幣指數為123.90點，較歷史最高值僅回落3.27%。中國人民銀行副行長劉國強對此的解釋更加清晰：“在SDR貨幣籃子裡，一個基本情況是美元升值了，人民幣也升值了，但美元的升值幅度比人民幣的升值幅度要大一些。所以，人民幣並沒有出現全面的貶值。”
事實上，今年美元的飈升最早始於美聯儲暗示將迅速加息以對抗通脹，甚至不惜以犧牲經濟增長為代價。這雖然短期引發了美元強勢，但美國經濟的真正問題來自供給端成本的大幅上升，加息對供給端成本的下降影響有限，同時其帶來的投資與消費下滑將考驗美國經濟。8月美國非農數據已顯示出就業增長疲軟，失業率上升的跡象，不過，業內普遍認為美聯儲不會脫離當前的貨幣政策，由此引發市場對美經濟下行預期增強。經濟學常識告訴我們，長期來看，支撐貨幣強勢的基礎只能是一國經濟的成色，如此看美元長期走強面臨較高不確定性。 |
