中評社香港5月16日電／最近幾個月來，人民幣一直在貶值。操縱論、競爭性貶值論和以鄰為壑的商業主義論指責，因此再度興起。4月中旬，美國財政部對這一發展態勢表示“非常嚴重關注”，更凸顯了這是長期以來中美關係間最具爭議性的經濟政策課題之一。
新加坡《聯合早報》5月15日載文《人民幣喧囂卷土重來》，文章說，這場爭論已是老生常談——出於政治因素與對經濟學的不了解——它轉移了雙方對影響中美經濟關係更為重要課題的注意力，對彼此都造成不利影響。說得極端些，美國的指責可能把世界最大的兩個經濟體推向貿易摩擦、保護主義甚至更糟糕的情況。
先看事實：自2014年1月14日達到最高點以來，人民幣兌美元匯率到4月25日已下跌3.4%。此前，自2005年7月21日中國取消盯住美元政策，採用所謂的“有管理的浮動”機制以來，人民幣已累計升值37%。若與近9年前的起點相比，人民幣仍升值了32.5%。
在此期間，中國的國際收支狀況出現了重大調整。其經常項目盈餘——貨幣被低估的最明顯跡象——從2007年占國內生產總值（GDP）10.1%的最高紀錄，下跌至2013年的僅2.1%。國際貨幣基金組織（IMF）的最新預測顯示，今年中國經常項目盈餘將維持在GDP的2%左右。
照此看，美國官員對人民幣最近略有貶值大驚小怪顯得殊為可笑。中國的外部收支已更接近平衡，我們大有理由認為，人民幣自2005年中以來升值近三分之一後，已相當接近“公允價值”（fair value）了。IMF在其最新中國經濟深度報告中也肯定了這一點，指人民幣只是被“略微低估”了5%到10%。這與其早先被“嚴重低估”的評估，形成了鮮明對比。
美國抓住人民幣問題不放，可謂拒絕面對政治現實的典型例子。美國工人面臨工作保障和實際工資的雙重壓力，美國政治人物因此面對困境是不難理解的。他們的應對措施，是渲染長期貿易赤字的中國因素，指中國操縱貨幣，是美國中產階級處境每況愈下的元凶。
這說法是政治上的權宜之計——但卻是錯誤的。美國貿易赤字是對多個國家——102個——的多邊失衡，不是與中國的雙邊課題。問題並非來自遭遇口誅筆伐的所謂人民幣操縱，而是美國人不儲蓄這一簡單事實。
國內儲蓄不足又想增長，美國不得不從海外進口剩餘儲蓄，維持巨大的經常項目赤字來吸引外國資本。這導致了美國的多邊貿易失衡。是的，對中國的赤字是這一失衡的最大部分，但這只不過反映了跨國供應鏈的複雜性，和離岸效率方案的好處。 |
