以重慶啤酒為例，在這場以“乙肝疫苗”為概念的炒作當中，截至2011年三季度末，大成基金旗下就有包括大成景福、大成核心雙動力、大成行業輪動、大成優選、大成創新成長、大成景陽領先、大成景宏、大成精選增值和大成財富管理2020在內的9只產品重倉持有重慶啤酒，持股總數達到4495萬股。然而，重慶啤酒2011年12月7日公布的數據顯示，研發13年的治療用乙肝疫苗療效遠低於市場預期。自此，重慶啤酒就開始了漫漫下跌之路，自12月8日起連續遭遇了9個一字跌停，除了基金份額持有人之外，普通投資者也損失慘重。截至5月10日，重慶啤酒收報於25.13元/股，較歷史高點的83.12元/股已經下跌了69%。
機構投資者熱衷投機，導致股價暴漲暴跌，嚴重損害了中小投資者的利益。一位券商業人士對《經濟參考報》記者表示，在過度投機的股票市場上，真正獲益的只是少數有內幕消息、資金雄厚的超級主力，而中小股東由於信息不全，勢單力薄，往往是損失最大的群體。
另一方面，機構投資者熱衷投機，也不利於證券市場優化資源配置功能的發揮。資本市場最重要的功能就是優化資源配置，在一個健康的市場上，資源應當投向具有向好的成長性的公司，但過度投機行為卻嚴重地扭曲了市場的資源配置功能。這一點，在ST類的股票上表現得尤為明顯。
“爆炒垃圾股，以及炒殼重組遊戲猖獗，甚至成為了一種時尚，A股市場的定價功能及價格信號被嚴重扭曲。”董登新表示。
改變 重塑投資價值才能減少投機
A股機構投資者熱衷投機行為，已經嚴重地影響了中國證券市場的健康發展。
宮玉鬆認為，鑒於機構投資者能量巨大，如果放鬆監管，其破壞力尤甚。要針對機構投資者的逐利性、投機性，採取切實有效的監管措施，嚴厲查處機構投資者操縱市場、內幕交易、輸送利益、老鼠倉等違法違規行為，淨化市場環境。針對監管相對薄弱的問題，要切實加大監管處罰力度，大幅增加違法成本，提高法制和監管約束力。監管部門要回歸監管本位，要將重點放在制定和執行遊戲規則、打擊違法違規行為、保護投資者權益上。針對監管部門監管權力有限的情況，要擴大監管部門的調查和處罰權力。建立社會力量舉報機制，加大新聞媒體等社會監督力度。
董登新則認為，要徹底改變機構投資者的投機取向，除了加強監管之外，更多地是要改變整個證券市場的環境。一方面，要加強市場的淘汰機制，把不具有投資價值的垃圾公司徹底淘汰出市場；另一方面，則要提升上市公司的質量和投資價值，加大對內幕交易、虛假信息披露等違規行為的處罰力度。
實際上，從近一段時間有關監管部門的動作來看，從強化股東回報文化，鼓勵現金分紅，限制新股過度炒作，到改革新股發行制度，推出創業板退市制度，改革主板、中小板退市制度，嚴懲內幕交易，均體現出了提升A股市場投資價值的改革取向。（時間：5月11日 來源：經濟參考報） |
