另一方面，目前我國外匯儲備的增多，並非都是熱錢惹的禍。企業、居民大量結匯，外匯投資收益增加等也是重要原因。據央行統計，今年一季度外幣存 款减少55億美元，同比多下降達89億美元。這自然是受到了近期國際經貿環境趨緊、人民幣升值等因素的影響，但從更為長遠的視角來看，外匯投資渠道的匱乏 和束縛是更重要的原因。
中國人民大學公共財政研究所教授孫玉棟表示，目前企業和居民在境外投資時須辦理的審核手續非常繁瑣，投資金額受到嚴格限制，相關投資渠道也比較少。國內居民自有外匯資金只能投資於B股、QDII和有關外幣理財產品等，並且據市場反映，選擇QDII等渠道進行投資，收益並不可靠。據2007年第四季度基金季報，華夏全球精選等四只QDII基金淨值全部呈現負增長，其中3只跌幅超10%。考慮到安全性等因素，居民更願意將外匯存在銀行。而人民幣升值加快，居民不結匯還能做什麽呢？
市場呼喚外匯投資渠道的拓寬。丁志杰建議，今後在進一步擴大QDII額度及其投資範圍的基礎上，必須在外匯市場上推出更多金融衍生品，方便企業和個人“走出去”進行實業和金融投資；對於國家外匯儲備，則應擴大、優化其投資組合，提高外匯資金的使用效益。如此，不僅能改變國際收支失衡的現狀，减輕熱錢流入可能帶來的風險，更可以真正實現“藏匯於民”。
理性看待外匯儲備 “藏匯於民”還需完善政策
目前，無論是因為貿易順差還是熱錢流入、結匯增多，我國外匯儲備規模確實呈現出不斷增長的態勢。對此，市場上再度出現一個老生常談的疑慮：我國的外匯儲備是不是太多了？是否應該考慮减少外匯儲備？
中國社科院金融所所長李揚認為，外匯儲備增多意味著我國對外經濟實力的增強，只要我國經濟增長是健康的，外匯儲備的增加就是必然的。
另一方面，以我國目前的外匯儲備規模，很難說“外匯儲備已經過多”。我國擁有13億多人口，如果按人口平均，我國的人均外匯儲備尚不足800美元，這一水平與日本、德國等外匯儲備比較多的國家和地區相比還是非常低的。當然，對於部分來自熱錢流入，企業、居民結匯意願增強等而增加的外匯儲備，需要相應地加強監管或理性疏導，化風險於未然。
丁志杰認為，目前國內面臨流動性過剩的困境，不斷增長的外匯儲備成為衆矢之的，但實際上，我們目前需要考慮的是如何更好地利用外匯儲備及其所產生的收益，更及時地監測和化解風險，讓居民“藏匯”有利可圖。如此，才能從根本上解決外匯儲備增長過快的問題。 |
