分析人士指出，回顧1984年至今的財政收入三個階段，可以大致看出地方政府財政在不同階段的特點。
1984年～1994年是第一個階段，此期財政收入增長低於經濟增長一半左右。
斯時正是改革開放初期，財稅改革的方向是減稅讓利，擴權授權，這次改革分配向企業傾斜，所以財政收入增長低於經濟增長。
1994～2004年是第二個階段。這一階段財政收入增長快於GDP增長一倍左右。
1995年，中國財政收入5000億，而到了2007年，財政收入達到5萬億，年增幅接近20%，同期GDP增長約10%，財政收入增長是GDP增長的一倍。
上海財經大學教授胡怡建說，“我們原來預計2004年之後，GDP和財政的關係應該進入第三個階段，即基本同步增長階段，但由於2004～2008年虛擬經濟的膨脹，導致財政增幅放緩推遲到來。”怎麼還錢確實是個問題。“本屆政府還不在還債高峰期，目前尚在建設產出期，但未來會面臨挑戰。”
財稅改革和投融資改革
在等米下鍋之時，財稅體制改革和投融資體制改革被人們寄予厚望。
在今年的地方兩會上，發行地方政府債被多次提及。“我們打算在今年提交全國人大的提案中，提出這一建議。”上海市政協經濟委員會人士對記者表示。
但從目前的情況來看，允許地方政府發債的可能性並不大。根據中央政府的安排，今明兩年發行國債1萬億元，其中2009年5000億，明年5000億。
這其中一部分國債實際為代地方發，中央發地方還，因為根據中國的預算法等法律，地方政府的信用還是以中央政府的信用為擔保。
但是這1萬億國債也無法完全解決地方政府的難題。中央政府提出的4萬億經濟刺激計劃中，要求地方政府拿出配套資金，這1萬億國債僅供地方配套資金使用，配套資金以外的資金缺口，仍無著落。
上海城投有關人士稱，“我們打算申請中期票據融資平台試點，以解決4萬億經濟刺激計劃資金來源的問題。”目前在申請試點的，除了上海還有天津、深圳兩地。
上海城投一人士稱，“把中期票據發行期限從3至5年延長到8至10年，用作項目資本金，以解決城市建設、公用事業、基礎設施建設的融資問題。”但目前具體方案尚未出台。“我們想以上海城投作為政府投融資平台，再通過該平台發行債務融資工具進行直接融資。”
2008年12月22日，上海城投已發行2008年度第一期中期票據，規模為30億元。2009年一季度，上海城投還將發行30億元的中期票據。
上海城投表示，首期中票所募集的30億元資金中，15億元將用於債務結構優化，置換公司近期將到期的商業銀行短期借款；10億元用於補充中期流動資金；5億元用於基礎設施建設投資，主要有A15機場高速公路項目（2億元）、西藏南路越江隧道項目和外灘通道改建工程（1億元），而在外灘通道改建工程中，通過中期票據募集的資金（2億元）是用於市政財力資金到位前的過橋資金。 |
