恐慌下日元迅速升值
對於日本經濟泡沫的成因，雖然尚存一些爭議。但是回看歷史，泡沫的產生與1985年“廣場協議”的簽訂難脫幹系。
1985年前後，作為全球第二大經濟體，日本的高速成長已經引來了美國的不安。日本出口打擊了美國的製造業，日本對美國的貿易順差逐年增加，日美貿易摩擦也不斷加劇。1985年，日本取代美國成為世界上最大的債權國，對外淨資產高達1298億美元。而美國經濟在巨大的壓力下運行，當年對外淨債務高達1000億美元，成為世界上最大的債務國，正式結束了美國長達70年債權國的輝煌歷史。
面對咄咄逼人的日本經濟，美國開始通過一些政治手段壓日元升值。
1985年9月，美、日、法、英和聯邦德國五國財長及央行行長在紐約廣場飯店舉行會議。前美聯儲主席保羅.沃克回憶說：最令人吃驚的是當時日本的大藏大臣竹下登，主動提出允許日元升值10%以上。
“日本政府對當時美國日益上升的保護主義感到驚慌，準備接受一次日元的大幅度升值，以緩解對美貿易關係。”前日本銀行行長天豐雄後來這樣解釋這次讓美國意外的“大度”。
此後，在美國強大的壓力下，日元兌美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。
為抵消日元升值給出口帶來的負面影響，日本政府大幅降息。而被日元升值打擊得元氣大傷的日本出口商為彌補虧空，紛紛從銀行低息借貸炒股票。日本股市三年之內漲了300%，房地產也漲幅驚人，東京一個地區的房地產總盤子以美元計算超過了當時美國全國的房地產總值。
經濟泡沫重創日本
由於日元升值，美元貶值，很多日本人為自己可以在世界範圍內的瘋狂購買而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收購了美國最高的建築洛克菲勒大樓，“購買美國”的聲音喧囂一時。
巴黎的Marceau大道，一批又一批挎著相機，旅行者打扮的日本人成群結隊地湧進了愛馬仕、古馳、夏奈爾或路易威登的店鋪。他們腰部鼓囊，臉色紅潤，興奮地東張西望。幾個日本人費力地從挑花了眼的同伴中擠出身子，指著貨架上精心陳列著的氣質高雅的皮包，手指在空中斬釘截鐵地劃出一道直線，大聲嚷道：“這一排全要了。”
這個場景發生在1976年，當時，日本經歷了高速增長，正以眩目的姿態招來世界關注。
一切看起來何其相似。近三十年後，興奮的表情再次出現在巴黎的奢侈品店中，只不過，面孔由日本人換成了中國人。
但在當年的日本，危機卻正悄悄襲來。
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