鑒於廣交會將於4月15日開幕，直至“五一”前後方才閉幕，在此期間和廣交會閉幕後一個月之內，中國決策者不會採取自殺性匯率決策。而且，既然今後月度貿易逆差完全有可能出現得更加頻繁，甚至可能出現連續幾個月的月度貿易逆差，既然月度貿易逆差暴露了中國國際收支的潛在弱點，那麼就必然會對目前外匯市場上占壓倒優勢的人民幣升值預期產生相反壓力。在10分鐘就可以被認為是“長期”的外匯市場上，連續兩三個月的貿易逆差足以引起匯率及其預期顯著變動。
風險爆發於此前持續多時的趨勢逆轉之際，無論是資本流動逆轉，還是匯率逆轉，莫不如此，而這兩種逆轉又常常接踵而至，並相互促進。我們已經看到，在人民幣升值預期下，加之美元利率低於人民幣利率，不少企業對自己資產負債的幣種結構開展了一系列操作，收入的外幣盡量結匯，盡量償還人民幣貸款而借入外幣貸款。根據外管局6日公布的數據，截至2009年末，我們的外債規模也已經連續3個季度回升，餘額達到4286.47億美元，比上年末增長14.4%，其中美元債務占67.76%，中長期外債中20.77%投向製造業。
就當前的市場預期而言，上述收入人民幣而借用外幣的操作無疑相當合算：既可以利用美元的低利率節省利息支出，又能獲得未來人民幣升值預期匯兌收益。
然而，只要以美元為核心的現行國際貨幣體系沒有徹底更改，發展中國家和企業資產負債表就時刻面臨貨幣錯配的“原罪”，因為他們的資產中本幣計價者占壓倒性多數，大量負債則以外幣計價；假如市場匯率發生逆轉，上述操作就會放大企業的風險。如果負債率較高且外幣債務比重過高，如果在匯率逆轉期間外幣債務大量到期，企業甚至可能資不抵債或無力償還到期債務而破產。
1997年前，韓國、泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓的許多企業何嘗不是在享受著相對廉價美元信貸的盛宴？可一旦索羅斯等國際投機者窺破這些經濟體國際收支的致命弱點而發動大規模投機性貨幣攻擊，匯率和資本流動大幅度逆轉，他們就在劫難逃了，即使韓國財閥級巨頭也接二連三倒下。那麼，我們的某些企業是否會重蹈覆轍呢？ |
