化工：龍頭受益改性塑料業高速增長 薦8股
（一）改性塑料行業仍將高速穩定增長，龍頭企業市占率擴大值得關注改性塑料行業仍將高速穩定增長。改性塑料下游應用領域主要包括汽車、家電、OA、IT、燈飾等；隨著城市化推進、新農村建設、新型戰略產業的推進，也將不斷有新的改性塑料產品出現。2010年，國內改性塑料消費量約在500萬噸左右；我們測算，到2015年，國內改性塑料消費量有望達到1000萬噸，年復合增長率達到14.8%。
龍頭企業市占率擴大有望帶來投資機會。在行業高速增長的大背景下，具有規模、研發、市場先發等優勢的行業龍頭，市占率有望逐步提高。假如龍頭企業的市占率在2015年達到20%，則其改性塑料產能應達到200萬噸的規模。
我們認為，改性塑料龍頭金發科技有望充分享受益於行業高速穩定增長，同時依靠自身優勢，市占率具備進一步提升的空間，建議關注其長期投資價值。
（二）關注民爆行業整合，以及上下游一體化等產業政策
久聯發展符合上下游一體化及整合併購的行業趨勢，短期建議關注其本周發布年報可能帶來的超預期行情；同時，建議關注江南化工資產注入進展，控制權易主，以及由此帶來的後續潛在併購。
（三）長期看好精細化工及新材料
我們認為，目前已上市的永太科技、聯化科技、天馬精化、建新股份具備長期高增長的潛力。
（四）數據回顧
（1）除民爆外，基礎化工子行業全線跑贏大盤；（2）漲幅前20只個股中，氟化工、農化板塊、部分新材料個股表現亮眼；（3）原油價格小調，後市看漲；天然氣價格深度調整；煤炭價格平穩。
公司推薦：久聯發展、金發科技、永太科技、天馬精化行業動向。
（1）石化產業“十二五”規劃草案要點；（2）新材料產業“十二五”規劃草案要點；（3）石化聯合會預測今年石化產品漲幅將收窄；（4）2012年前全球石油供應持續吃緊。（廣發證券 呂丙風）
汽車：1月銷售狀況好於預期 薦5股
1月乘用車銷售狀況好於預期。根據乘聯會統計，2011年1月，廣義乘用車共銷售140.27萬輛，同比增長14.66%，環比下滑4.8%；其中狹義乘用車銷售115.22輛，同比增長17.92%，環比下滑8.99%；交叉型乘用車銷售25.05萬輛，同比增長1.76%，環比增長20.85%。1月狹義乘用車銷售狀況仍然實現了同比高基數上的高增長；交叉型乘用車同比增速放緩，但卻實現了較高的環比增長。
購置稅優惠截止，小排量狹義乘用車占比明顯下降。1月，狹義乘用車共銷售115.55萬輛，同比增長17.92%，環比下滑8.99%。與去年1月相比，今年1月份銷量在同比的高基數上仍然實現了較快的增長，但從環比看，由於小排量汽車購置稅優惠政策於2010年年底到底，導致部分需求釋放提前至去年12月，因此銷量環比出現了一定的下滑，但總體來講，1月份狹義乘用車銷售狀況好於市場預期。1月，SUV銷量同比增速略依然維持在66.47%的高位，SUV與MPV增速依然高於轎車，從環比看，SUV與MPV下滑幅度也低於轎車，我們認為這是由於SUV與MPV大部分車型排量均高於1.6L，受購置稅優惠政策到期的影響較小；整體而言，1.6L及以下排量車型銷量受購置稅優惠政策到期影響較為明顯，1月銷售占比明顯下降。
交叉型乘用車銷量依然維持高位。1月，交叉型乘用車共銷售25.05萬輛，同比增長1.76%，環比下滑20.85%，我們認為，由於交叉型乘用車2010年享受購置稅優惠、汽車下鄉補貼雙重優惠，年底政策到期後，理論上2011年1月份銷量不會很好，實際上1月份銷量依然維持高位，並實現了小幅的同比增長和較大幅的環比增長，我們認為這與一些廠商去年12月提前完成銷量目標、部分銷量推遲至1月份確認有關。
投資評級。我們認為，前期購置稅優惠政策、汽車下鄉補貼政策截止、北京嚴厲的限購政策的出台對乘用車板塊造成巨大壓力，鑒於1月份較好的銷售狀況，以及目前經銷商較低的庫存水平，我們認為3月份乘用車銷量依然有望維持15%左右的同比增長。繼續維持對乘用車行業看好的投資評級，建議買入上海汽車（600104）、悅達投資（600805），華域汽車（600741）、寧波華翔（002048）、萬向錢潮（000559）。（東方證券 秦緒文）
汽車業：1月銷量或創單月新高 薦7股
1月銷量預計會出現高基數下的高增長。由於2010年12月購置稅優惠、汽車以舊換新等多項政策到期的影響，同時受北京限購政策出台的消息刺激，出現提前購車的現象，使得12月再現汽車定購高潮，多數廠商以及經銷商處庫存吃緊，導致部分訂單被延後至2011年1季度，這是1月銷量可能再次出現井噴的主要原因。去年1月銷量曾達到166萬輛的高基數，如果以20%的增速計算，1月銷量或將接近200萬輛的單月新高。
股價超跌，反彈可期。去年12月汽車板塊曾遭利空打壓而出現暴跌，至1月底，部分指標性個股最大跌幅達到35%，靜態市盈率逼近10倍的歷史低點。我們預計在1月銷量新高和出色的年報的雙重刺激之下，汽車板塊將迎來階段性反彈。
低估值且未來增長確定的一線藍籌為最佳標的，推薦組合一汽轎車（000800）、東風汽車（600006）、福耀玻璃（600660）、長安汽車（0000625）以及一汽富維（600742）。此外，由於二次購車潮的來臨，我們繼續看好MPV和SUV兩大細分行業，繼續推薦“兩江組合”即江淮汽車（600418）和江鈴汽車（000550）。（東吳證券 李寅康）
建材業：受益節能減排 業績高增長符合預期 薦6股
年報業績基本符合預期。建材行業10年年報業績基本符合預期，加權平均業績增速預計在54%，其中業績增速高於50%企業包括：海螺水泥、天山股份、江西水泥、金晶科技、南玻A，業績增速達到25%－50%企業包括：冀東水泥、祁連山、青松建化。
受益節能減排，盈利回升業績高增長。業績增長高於平均水平的企業，主要集中在華東區域，主要由於10年下半年節能限電，帶來華東區域價格上漲，盈利由低點回升至高位運行。其餘水泥企業包括華北、西北區域主要受益需求旺盛盈利持續高位，同時產能釋放產量增長，從而業績增速較快。從行業2010年11月數據來看，水泥8－11月綜合噸毛利達到73.7元／噸，同比提高約13.9元／噸。同時從毛利率環比情況來看，提升最快區域為華東環比提升約3.1%，其中提升最快省份為安徽提高約5.6%。玻璃行業業績高增長，主要受益於浮法玻璃價格高位運行，同時南玻A 受益太陽能業務復甦，金晶科技受益純碱價格四季度快速上漲。
看好邏輯依然延續，供給拐點＋競爭理性回歸。首先從行業安全邊際來看，經過本輪反彈，行業依然具有較大安全邊際，11年重點企業估值僅為13倍，業績還存在進一步超預期可能。其次從推薦邏輯來看我們依然認為11年為供給向好拐點，行業供需向好趨勢確立。目前限制新建產能以及淘汰落後產能政策依然沒有放松，從協會已公告部分省份10年新增產能數據來看，按照09年人口測算全年人均熟料產能已達到899公斤（紅線為900公斤停批），同時人均達到900公斤省份進一步增加已達到16個省份，包括華北：河北、山西、內蒙；東北：遼寧；華東：浙江、安徽、江西；中南：湖北、廣西；西南：重慶、四川；西北：陝西、青海、寧夏、新疆。最後，經過10年下半年節能減排帶來盈利回升，水泥企業競爭回歸理性，從而限電結束價格季節性回落後，華東市場部分企業噸毛利依然維持在100元／噸以上，同比大幅提升。
維持行業“看好”評級。目前行業供需趨勢向好，業績確定性高，未來催化劑包括：一季度盈利超預期；隨著氣溫回升施工旺季來到，水泥需求持續釋放，因此我們維持行業看好。從配置組合來看，我們認為主要為華東區域估值低＋彈性大，低估值品種包括海螺、冀東這些，彈性品種包括華新、巢東、江西、天山。（申銀萬國 王絲語）
建材業：從周期角度看待水泥股投資機會 薦7股
我們維持此前2011年建材行業投資策略報告中的觀點，看好水泥股在今年的表現。本篇報告側重於從大的周期邏輯認識水泥股的周期性機會。
水泥行業屬於典型的周期性行業，板塊指數的走勢與行業周期的變化（毛利率的同比趨勢）基本一致。需求和供給是形成周期的兩股力量，其中需求的增長相對比較平穩（除了2008年情況特殊以外），供給的波動很大，是形成周期波動的主要因素，投資者應該更加重視供給的變化趨勢。與上一輪周期（2003－2007年）不同，這一輪周期（2008年以來）產能投資的減速不是以行業毛利率大幅下滑為原因，而是政策的作用。2009年9月國發38號文的出台終結了水泥投資高增長的態勢，使得2010年水泥投資大幅下降，並且2011年還將繼續大幅下滑，由此帶來2011年乃至2012年供給端增速的明顯下降。行業將迎來由於供給端大幅下滑後的向上周期階段。
東中部地區所處周期階段領先於西部地區，去產能化過程結束得相對更早，上半年可配置東中部水泥，推薦海螺水泥、江西水泥、冀東水泥、華新水泥和巢東股份。下半年可以關注西部水泥，推薦估值便宜、需求前景看好的祁連山、賽馬實業。（海通證券 蒲世林）(來源：中國證券網) |
