文章表示，瑞士信貸證券報告則估計，中國的民間借貸規模達4萬億元，相當於正規銀行貸款總規模的8%。自今年以來，民間信貸的增長急速，其資金有60%來自銀行，20%來自私人企業，而另外20%則來自個人投資者。這些資金有60%是流入房地產，主要是中小型的發展商；約20至30%借貸給生產經營類，以短期過渡為主。
該報告指出，隨著銀根抽緊，中小開發商對資金的渴求是民間借貸升溫的重要原因。中國的發展商絕大多數沒有經歷過熊市，在成交量下降的情況下仍拒絕降價，希望拖到政府政策轉向，這為今後民間借貸崩盤埋下了伏筆。
中國2010年的銀行新增貸款是7.92萬億元，但社會融資總規模則達14.27萬億元，後者包括了民間融資及銀行通過表外（不反映在銀行資產負債表）做的業務，如銀行當中介的委托貸款及包裝成理財產品的信托貸款。最近，存款加速流出銀行體系，轉向民間信貸及銀行包裝的理財產品。
地方債務與民間信貸是否崩盤，取決於房地產市場調控措施的力度。不少地方政府以土地抵押貸款，土地價格下降將影響其償債能力，因此地方政府對中央的房地產調控政策陽奉陰違，不難理解。民間信貸資金也有不少是流向房地產開發商，限購房政策如果奏效，勢必影響他們的資金流。
文章最後稱，中國官方認為這些債務問題是局部性的，其風險“總體可控”，但是市場擔心，如果債務人在銀根收緊的環境下無法貸新款還舊賬，次貸的風險將向銀行體系傳導，從而出現系統性的風險。民間信貸及銀行表外貸款迅速增加顯示，中國債務的資金鏈涉及多方人馬，債務問題如果惡化，很快會演變為社會及政治問題。 |
