中評社北京12月26日電／歲末年尾，各種上市公司花樣“保殼”新聞頻現。多家ST公司傳出賣房子、獲補貼的消息，試圖保殼續命。比如，某*ST公司公告將出售8套房產當“救命草”。不過，很快就收到了相關問詢函。監管部門已啟動嚴查突擊保殼交易。
“保殼”現象由來已久。賣房“保殼”、補貼“保殼”等亂象，本質上折射的是過去多年一直存在的“上市難、退市難”制度問題。
“上市難、退市難”是發審制度下的一個痼疾。過去沒有註冊制，只有IPO核准制。企業IPO排長隊，再加上行政審批，存在IPO不確定性，成本高昂、風險巨大。一旦成功過會，企業就身價百倍。因此，企業一旦“入場”，斷然不願“離場”，會千方百計“保殼”。另外，既然A股IPO如此艱難，不如到二級市場尋找一個“殼”公司。只要振臂一呼，“韭菜”們就會奮勇參與共同炒殼重組。因此，市場存在皮包公司買殼上市、股民埋單的老劇情。在這種情況下，A股市場自然就鮮有退市公司，垃圾股反而成為搶手貨、香餑餑。
不過，推出科創板並試點註冊制，使市場發生了一定變化。科創板退市制度首次建立了“淨利潤+主營業務收入”的組合類退市指標。這意味著過去瀕臨退市的公司靠賣房、賣資產、財政補貼等非經常性損益，簡單拼凑甚至虛構利潤的“保殼”現象，在科創板市場不會出現。這對於創業板和其他主板市場退市制度改革具有很強的借鑒意義。此外，註冊制試點及範圍擴大，以及新股發行常態化，將使“殼”價值直線下降。可以說，隨著發審制度改革深入推進，以及配套更嚴退市制度，將令賣房“保殼”、補貼“保殼”等亂象難以再有持續生存的空間。
只有不斷完善資本市場基礎制度，健全退出機制，推廣複制科創板退市規則，就能從根本上治理“保殼”亂象。投資者也要對“保殼”行為擦亮眼睛，提高警惕。隨著資本市場改革深入，今後會出現因“上市易”導致“退市更易”，“死不退市”變成“高效退市”，A股市場將出現“大進大出”格局，支持企業市場化出清落後產能和業務，淘汰僵屍企業，為投資者提供越來越多具有時代創新特點的投資標的。
來源：經濟日報 作者：祝惠春
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