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2022年美國資本市場面臨多重挑戰
http://www.CRNTT.com   2022-01-11 09:42:49


美國利率收益結構(單位:%)(來源:21世紀經濟網)
 

  最近幾年,美國企業收入增長良好,為了獲取更大收益,投資者選擇了風險較高的資產,如資信評級較低的債券。2021年1月5日,投機等級的債券與國債的收益價差(風險溢價)為3.62%(即362個基點),接著拾階而下於7月6日低至2.62%,然後開始反彈,12月30日收於2.81%。這表明,金融體系流動性充裕,市場狀況穩定。然而,一旦市場風險突變,基差水平驟升,所產生的多米諾效應難以估量。

  2022年資本市場面臨多重挑戰

  基於上述分析,筆者認為2022年美國宏觀經濟政策與資本市場會發生以下變化:

  首先,奧密克戎攻陷了美國大陸,拜登政府束手無策,強制性打疫苗會遭到共和黨人控制的最高法院否決,而且共和黨的州長們也不買賬,疫情將繼續打擊美國經濟。當前美國兩黨的工作重點是贏下中期選舉,而非疫情控制。

  其次,美國經濟增長已失去動力,增速會降至3%左右。目前,通脹根源不單純是貨幣發行過度的問題,其它因素也在發生作用。除了疫情和供應鏈問題外,能源價格、芯片短缺、中美貿易關係、美國住房和房租暴漲、工資成本等問題依然困擾美國經濟發展。最近三十年,美國沒有經歷通貨膨脹之苦,現任美聯儲官員缺乏管理通脹經驗,對通貨膨脹判斷依然過於樂觀,今年通貨膨脹會維持在4%-5%左右。

  第三,預計美聯儲會縮減資產購買計劃,同時維持資產負債表規模,並於6月份開始加息0.25%,然後進入中期選舉前靜默期(避免干預政治),11月後可能會加兩次息。美聯儲不可能是完全政治獨立的機構,政治因素妨礙了正常的決策思維判斷。

  第四,2022年前半年美國股票市場不會延續去年第四季度的走勢,中期選舉後才會有明確的方向。2022年經濟形勢嚴峻,標準普爾500指數上漲幅度不會超過10%,納斯達克指數漲幅不會超過7%;市場向下調整的可能性更大,但兩大股票指數可能在4000點和12500點附近企穩。

  最後,美國聯邦基金(貨幣市場)利率可能會升至0.75%,10年期國債收益率會上破2%,並穩定在2.5%,企業債券發行額會下降,投機性債券可能受冷遇。

  總之,2022年美國宏觀經濟政策會發生重大調整,資本市場將面臨更多的困難,特別是科技公司股票泡沫可能被擠破,市場行情極有可能會出現較大震蕩,整個市場不太可能複制前幾年的表現。


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