通脹上行階段往往對應經濟過熱的傾向，因此股市走勢較好。在前文所述人行提示通脹風險的階段中，通脹水準處於上行起步階段，滬綜指也往往處於階段性低點。隨著通脹逐步抬升，經濟增長也存在過熱傾向，這對於和經濟基本面相關性更高的權益市場而言是利多因素，因此在通脹拐點出現前上證綜指基本保持了上行趨勢。
回顧2020年以來，各個國家和地區放開防疫管控後的核心／非食品通脹走勢，消費、服務需求快速回升使得通脹大幅抬升拐點和政策拐點基本一致。隨著中國防疫優化政策快速落地，筆者預計核心通脹和非食品項CPI最早可能在明年1月份遇到較大的回升風險。歷史上人行提及通脹壓力後往往會適時採取收緊措施應對，因而需警惕明年貨幣政策取向轉變的可能性。 |
