鮑威爾在鴿派表態的同時，也釋放了一定鷹派信號。鮑威爾鴿派地表示實際聯邦基金利率已經處於有意義的正區間，但同時他也表示更漸進的加息步伐可能是三次會議中加息兩次，並且重申了從歷史來看“做得少”導致控制通脹失敗的長期社會成本是較“做得多”更高的。鮑威爾鷹鴿交織的表述也體現在多次強調會基於未來數據作出議息決定，表示9月加息與不加息都存在可能性。中性發言也包括鮑威爾表示後續還需進一步觀察通脹是否繼續走低，以及觀察本周會披露的美國僱傭成本指數（ECI，Employment Cost Index）數據來輔助未來會議決定。整體而言，鮑威爾釋放了鴿派信號的同時，也為未來留下了轉鷹的空間。
筆者認為7月為美聯儲本輪最後一次加息的概率較高，但若通脹超預期，則不排除今年下半年再次加息的可能性，年內降息概率較低，短期10年期美債利率或震蕩運行。今年以來美國通脹持續符合預期地下行，6月通脹數據略好於預期，勞動力市場也出現軟化跡象，因而預計7月為最後一次加息的概率較高。
但也需注意，當前美國勞動力市場仍偏緊張，薪資增速放緩幅度不及預期。同時，美國消費者信心在實際薪資增速反彈支撐下大幅回升，美國消費仍具有韌性，7月製造業採購經理人指數（PMI）出現反彈，6月服務業PMI也回升至53.9，叠加美國房地產市場回暖，美國經濟增長仍較為強勁。
在此背景下，筆者預計未來美國通脹下行的核心因素──薪資增速以及住房項通脹增速未來的下行幅度存在不及預期的可能性。因而若美國經濟繼續保持韌性，美國通脹下行斜率不達預期，則美聯儲存在進一步加息的可能性，年內較難降息，短期美債利率或震蕩運行。 |
