其三，美國經濟超預期促使美元維持強勢，使得日圓相對弱勢。近期美國聯儲局大幅上調美國經濟預測，強化“軟着落”信心。9月美聯儲FOMC會議雖然宣布不加息，但大幅上調了2023年經濟增長預期至2.1%（前值1.0%），下調2024年失業率預期至4.1%（前值4.5%），維持2023年利率預測為5.6%（即年內還有一次加息）。美聯儲對“軟著陸”更有信心，並弱化了明後年的衰退預期，暗示將更長時間維持高利率。
日圓料難扭轉弱勢
展望未來，日圓上行通道困難重重，貶值壓力短期內未能有所緩解。一方面，日本貨幣政策進退維谷，十年來貨幣寬鬆已經造成諸多負面結果。例如2022年日本政府債務率高達261%，連續多年高居世界主要經濟體首位。證券市場也出現一些非市場化特徵，日本央行因購入ETF而成為很多企業最大股東。若果斷退出貨幣寬鬆，這將導致日本債務成本大幅上升，對日本經濟產生很大衝擊。
另一方面，日本經濟仍長期面臨內需不足，“外向型經濟”對於日本經濟愈加重要。在此背景下，日本政府將持續有意引導日圓貶值促進出口，有助於企業利潤的改善，進而提振因通脹帶來的消費疲軟。同時，放任日圓貶值也是日本謀求供應鏈重構的主動選擇。2021年以來，進入日本半導體產業的外資已超過140億美元。
短期來看，日本對日圓貶值的干預可能維持謹慎立場，叠加美聯儲鷹派立場影響，預計未來半年，日圓兌美元將持續150左右，不排除突破155－160的可能。長期來看，老齡化、勞動力短缺問題使日本潛在增長率維持在1%左右，日圓兌美元中樞大致在130左右，難以回到過往100－110的水平。 |
