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| 樓市帶來的財富效應遠高於股市，衹有樓市穩定才能增強居民消費信心。（圖片來源：大公網） |
中評社北京9月20日電／據大公網報導，兩地股市今年漲勢喜人，相信散戶多有斬獲，但從零售數據來看走勢竟然完全背離。究竟牛市行情能否為消費市場帶來財富效應，又如何解釋內地與香港的消費差異，這是一個值得探討的問題。
兩地消費分化是從5月份開始的，彼時內地社會消費零售總額同比增6.4%，創出2024年以來新高，但其後一路下滑，至8月份僅錄得3.4%；同期滬綜指累計上漲17%。香港方面，5月零售業總銷貨價值按年升2.4%，終結了連續十四個月的跌勢，6月、7月分別同比漲0.7%、1%，展現出良好的回暖勢頭；同期恒生指數整體走高11.6%。
股票占家庭資產 遠不及物業
從上述統計中，未能看出股市與消費之間存在明確的映射關係。事實上，不論內地或是香港，家庭資產配置中的股票占比都不高，自然相應的財富效應亦不明顯。
根據中金公司的估算，2021年內地城鎮居民三大資產配置中，房地產占比達74%，排名第一；低風險金融資產（銀行理財為主）占比約為16%左右；高風險金融資產（股票為主）占比僅9%左右。隨著樓市調整，居民配置股票意欲上升，但到了2025年三季度，高風險資產占比也衹有15%左右。（見配圖）
香港居民同樣執著於買磚頭。2024年《全球財富報告》顯示，住宅物業約占香港家庭總資產的60%；若把非自住物業、工商鋪位一並計入，房地產整體占比可達70%左右。而股票及股票基金的配置比例合計占約6%。相比之下，美國家庭的股票資產占比高達49%，大幅高於內地與香港。
美股慢牛行情對於居民收入的貢獻巨大。據美國國稅局（IRS）統計的截至今年7月中旬的納稅年度申報數據，美國居民淨資本利得總額達5300億美元，同比增長高達65%，在各類財政收入項目中增幅最大。這也部分解釋了在就業疲弱、利率高企的背景下，為何美國消費仍然保持韌性。 |
