第二元是方興未艾的金融部門。得益於自身的獨特優勢和國家的大力支持，香港金融業可謂一枝獨秀，獨力支撐著本地經濟增長。雖然目前香港正陷入經濟衰退，但金融市場依然欣欣向榮，年初恒生指數再破三萬點，大年初五還開出12年來最強紅盤，銀行業存貸款也創歷史最高紀錄。這一相反走勢，不僅受益於歐美超寬鬆貨幣政策的刺激，也折射出“東邊日出西邊雨”的全球經濟反差，更讓人們看到了香港國際金融中心擁有的獨特優勢、面對的歷史機遇和巨大的發展潛力。
從國民核算角度看，本世紀以來香港金融業創造的增加值，年均實質增長6.8%，比GDP增速高出一倍，佔GDP比重從2000年的12.8%，大幅提高到2019年的21.2%，對經濟增長的貢獻達到三成。在過去五年，香港整體經濟幾乎停滯不前，但金融業年均升幅仍達4.2%，對經濟增長的貢獻更超過100%，是香港經濟唯一的核心引擎。
當然，一個金融中心的實際功能和作用，並非上述國民核算數字所能全部涵蓋的。香港金融中心帶動的投融資規模，在亞太區名列前茅，且增長十分迅速，銀行體系的總存款，從本世紀初的3.22萬億港元，增至去年底的14.51萬億港元，20年間猛增3.5倍；銀行體系的總貸款，也從2.76萬億港元增至10.5萬億港元，20年勁升2.8倍。資本市場更是一騎絶塵，今年2月底港股總市值高達6.7萬億美元，穩居全球前五位；過去十年港股IPO金額，有七年進入全球三甲，為中國內地企業提供了大量資金。
值得一提的是，目前香港金融業基本上可以脫離本地傳統經濟活動而獨立運作。一大標誌是在香港股市中，中資上市公司的市值和成交量均佔到八成以上，香港股市主要反映內地經濟表現，而不再是香港經濟的晴雨表。另一個標誌是香港銀行體系總貸款中，有45%與內地企業有關；佔本地貸款超過四成的房地產相關貸款，則主要受美國貨幣政策的影響。這也是去年以來香港經濟深陷衰退、金融市場卻相對平穩的原因所在。
第三元是滯漲模式下的房地產部門。包括實體經濟和虛擬泡沫兩種屬性，以虛擬泡沫為主。從聯合國SNA的角度看，實體經濟的房地產－－－包括房地產開發、房地產建築和房屋消費服務等，才能真正帶來經濟增長。上世紀八、九十年代，香港每年建屋量高達8－9萬個單位，帶動房地產部門快速發展。到本世紀初，香港房地產部門提供的增加值佔GDP比重曾高達28%，後來隨著房屋供應量的急劇減少，房地產對香港經濟的實質貢獻也大幅下降，目前佔GDP比重已低於兩成。香港經濟欲振難興，實與此有關。
與此同時，呈現為虛擬經濟部份的地產市值，卻是房地產增加值的三倍以上，因為香港住宅價格自2003年見底後，已經上升超過17年之久。目前私人住宅價格比SARS最底點猛升5.5倍，累積的地產市值相當於香港十年的GDP總量，超過勞動報酬或營業盈餘。由房地產部門帶動的第三次收入分配和正負面財富效應，長期影響並主導著香港的主要經濟活動，是社會深層次矛盾的根源。
上述可見，在香港“三元經濟”中，傳統部門已無法擔當促進經濟成長的重任，只有創新及科技產業取得重大突破，才能扭轉頹勢。金融和房地產部門都可以不依靠本地經濟支撐而獨立運作，但對香港經濟社會發展的意義絶不相同：以虛擬經濟為主體的香港房地產模式，雖能給企業、個人投資乃至財政收入帶來暫時的好處，但它不是理想的資本主義形態，不僅無法改善居住條件及縮小貧富差距，而且早已成為經濟增長的負累（按聯合國SNA標準計算，本世紀以來香港房地產部門平均每年拉低GDP至少1個百分點），還埋下了引發金融危機的種子，轉變發展模式才有出路；只有金融業才是香港最有前景的一元，在支撐本港經濟增長之餘，還可進一步提升至世界級水平，在國家打造金融強國中做出更大貢獻。
換句話說，香港“三元經濟”結構中的每個部門，都隱藏著可觀的發展能量，都有較大的調整、轉型、提升及發展空間，且是勢在必行。其中，“一元”重在創新，“二元”必須提升，“三元”急待轉型。 |
