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| 美國經濟復甦緩慢，將維持2-3年的低速增長。 |
中評社北京8月6日電（評論員 譚小芬）美國經濟分析局7月31日的數據顯示，2009年第2季度美國GDP環比下降1.0%（年率），相對於一季度6.4%的降幅大幅下降。這表明，美國經濟雖然仍處於衰退之中，但是經濟急劇萎縮的局面正在趨緩，這主要歸功於財政刺激措施的影響以及庫存大幅回升對美國經濟的推動作用，抵消了居民消費和企業投資下降的負面影響。各類機構和經濟學家紛紛預測美國經濟將逐步復甦，美聯儲發布的“褐皮書”認為，國內多數地區經濟下滑趨勢已經放緩，部分地區顯現“穩定跡象”，IMF提出美國經濟將在2010年中期實現穩固的持續復甦。
然而，由於信貸危機導致信貸所能發揮的作用下降，勞動力市場和房地産市場依然疲軟，美國經濟仍將面臨嚴峻考驗，美國經濟增幅在較長的時間內可能仍將遠低於以往的趨勢水平。筆者預計，美國經濟有望在下半年開始復甦，但是復甦的步伐相當緩慢，預計在未來2-3年內美國經濟將保持低速增長。
首先，美國經濟問題的核心在於家庭負債過重，家庭的去杠杆化過程將花費很多年的時間。當前美國仍處在一個典型的泡沫後“去杠杆化”過程的中期階段，居民需要增加儲蓄來收縮債務。在二戰後出現的前幾次經濟衰退中，家庭負債占可支配收入的比例往往保持穩定。在IT泡沫破裂後的經濟衰退中，這一比例上升了6個百分點。而在當前這輪經濟衰退剛剛開始時，信貸泡沫導致家庭負債占可支配收入比例高達133%。負債累累的消費者在次貸危機之後遭遇股價大幅下挫、住房價格下滑和就業市場疲軟等多重打擊，他們不得不降低消費意願和借貸水平以提高儲蓄。2009年5月份，美國的儲蓄率達到15年高位6.9%。根據經濟學家的估計，儲蓄率可能要升到10%的頂峰後才會回落到7.5-8.5%的歷史平均水平。隨著消費者減少支出、提高儲蓄，美國經濟復甦步伐會相當緩慢。
美聯儲的最新數據顯示，如果美國的儲蓄率上升至6%，假設美國人可支配收入的增速回歸正常水平，2010年美國消費將下降7000億美元；如果美國的儲蓄率達到10%，那麼2010年美國消費將下降1.2萬億美元。根據舊金山聯邦儲備銀行5月份發布的一份報告，如果目前至2018年美國的儲蓄率保持在10%的水平，那麼家庭負債占可支配收入的比例將回落至100%，每年的消費增長率將因此下降0.75個百分點。消費支出占美國GDP的比重大約在70%，消費支出的下降使得美國經濟增速在未來很長一段時間都難以恢復到危機之前的水平。不過，儲蓄率的提升有利於美國將利率保持在低水平，來幫助美國家庭擺脫居高不下的債務負擔。美國經濟即使在儲蓄率上升的情況下也能復甦，只是復甦的步伐會較為遲緩。
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