第二，銀行系統的信貸仍然緊縮。存款機構的超額準備金繼續保持高位，貨幣供應量和銀行信貸餘額同比繼續下降。只要這種緊縮的狀況持續，美聯儲投放的基礎貨幣就將繼續停留在金融體系內部，而不會流出至實體經濟和金融市場，從而不會引發通脹的壓力。由於本次危機源自金融體系，金融體系緊縮狀態的改變將是加息的一大前提。
第三，美國提高存款準備金利率的方式會增加美聯儲的財務成本，如果按照金融機構1.1萬億美元的準備金額度估算，若支付利率上升1%，那麼總的利息支出將增加110億美元。美國準備金的利息支付還存在著制度性約束，只能向銀行付息，不能向政府企業（如房地美、房利美）等其他機構付息，因此會影響到流動性收緊的效果。
第四，房地產也嚴重依賴於政策支持，仍未真正復甦，過早加息將是對房地產業的沉重打擊。近期美國新屋銷售和成屋銷售出現了較大幅度的下滑，主要是市場擔憂房市優惠政策的不確定性造成，目前美國房地產市場的復甦仍依賴於政策支持。
美聯儲維持利率不變的決議符合市場的預期，居高不下的失業率與較低的通貨膨脹水平是其做出這一決策的主要動因。但通過美聯儲議息會議的措辭，我們能夠發現更強烈的退出政策的預期正在逐步加強。面對不確定的通脹趨勢，美聯儲的貨幣政策不能是被動的，會兼顧各種方法來幫助穩定通脹預期。隨著短期流動性工具的退出，美聯儲刺激政策會進一步進行微調，逐步、漸進的退出量化寬鬆貨幣政策。 |
