然而，風向卻在今年4月中旬突然逆轉。原因無他，大盤下跌。
不光是劉士餘，1992年證監會誕生以後，證監會主席一直就是坐在火藥桶上的那個人，從首任掌門人劉鴻儒到“熔斷”後黯然下課的肖鋼，頭頂始終高懸著大盤指數這一“達摩克利斯之劍”。
在牛短熊長的A股市場，每一次熊市都讓證監會主席成為眾矢之的，被罵得體無完膚。新一屆證監會主席往往是在上一屆主席任內的熊市中接手。
劉士餘的不同之處在於，承受疾風暴雨時，上證指數的漲幅，自其上任以來，依然接近18%。
既然如此，證監會主席挨罵的真正原因還得歸根於我國股市“政策市”與“散戶市”的雙重特征。
現行制度下，證監會大包大攬。在IPO環節，哪家公司有資格上市，何時上市、定價多高，募投項目是否具有盈利前景，全部要由發審委來審定。一句話，一家公司能否鯉魚躍龍門，全看證監會。在併購重組、定向增發與退市等所有環節，也是證監會說了算。
一位剛上發審會不久的擬上市公司董秘告訴《中國經濟周刊》說，“你別看這些企業家見多識廣，但是到了發審會現場，沒有人不緊張，有些人嚇得話都說不出來”。他就曾聽說某公司董事長在IPO無望後直接癱軟在發審會現場，只能由人抬著出去。
與此同時，這位董秘也坦言，發審委員的專業能力都很強，身後還有龐大的智庫資源支持，通過發審會也就是經過了最嚴格的審核。
要命的是，我國一直是散戶為主的市場結構，其投資專業能力並不強。莊家們“夜雨剪春韭”怡然自樂，散戶們則往往“新炊間黃粱”空自歡喜。對廣大散戶來說，沒有其他權威第三方機構的信用評級，證監會的嚴格審核就是為上市公司的投資價值背書，也只能高度依賴證監會的審核。
一旦上市公司造假、業績變臉、股價下滑，散戶們自然就要找監管部門討說法，也就倒逼證監會兩眼緊緊盯著股市漲跌，隨時準備應股民訴求，撲火救市。被股指綁架的證監會主席也就始終未能擺脫第二任證監會主席周道炯所自稱的“救火隊員”角色。
市場
IPO提速被視為罪魁禍首，也是此次多方人士怒懟劉士餘的直接原因。隨著IPO步伐放緩，減持新規出台，市場兩大失血點暫時被堵上，大盤立即報之以李，向上反彈，輿論也不乏對劉士餘開明態度的讚揚之聲。
然而，若是在輿論裹挾下，證監會果真再次踩下IPO常態化、市場化的刹車，這將是中國資本市場的倒退。在過去27年裡，曾經有過9次IPO暫停，卻沒有哪一次能夠讓股市由熊轉牛。
多年來，市場化、國際化、法治化一直是A股發展的目標。可惜，直至今日，作為全球第二大資本市場，A股數次衝擊MSCI（明晟指數）未果，沒能拿到國際通行證，恐怕最關鍵的原因還是A股市場化程度不夠。暫停IPO就是我國股市政策市最鮮明的表征之一。
市場化改革最重要的關口就是IPO市場化，也是最難啃的硬骨頭。
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