殷鑒不遠。2009年，A股市場第一次嘗試IPO市場化改革，IPO節奏市場化、IPO定價市場化，新股上市首日也沒有漲跌幅限制。結果，“新股不敗”的神話破滅。然而，三年後的2012年10月中旬，上證綜指跌破2000點，證監會按下IPO“暫停鍵”，本輪改革戛然而止。時任證監會主席也於數月後調任山東，他曾提出的“IPO不審行不行？”這個問題至今沒有明確答案。
2014年，IPO重啟，但行政管制變本加厲，累積下來的擬上市公司就成為懸著A股上游的巨大“堰塞湖”。
這一次，證監會雖然尚談不上市場化改革，但是再次試圖開啟IPO常態化之路，加速放行。這已經對市場利益格局造成諸多衝擊。
首當其衝的是殼資源直線降溫。在A股，一家公司哪怕連年虧損，它的殼卻價值數十億元。而且，上市公司業績越爛被重組可能性就越大，股價被爆炒也就越頻繁，不少投資者熱衷於追捧此類概念。《中國經濟周刊》曾報道，某地方政府的文件明確稱，旗下的殼資源越早出手賣價越高。事實上，這家殼資源股今年一度股價暴跌近半。上周，IPO放緩後，其股價卻連續拉出兩個漲停！
其次是創業板虛高的估值快速降溫。供給加大之後，創業板以往動輒百倍的估值已不多見，平均市盈率也從50倍以上逐步下滑至30倍左右。這是A股去泡沫的應有之義。
A股殼資源遊戲玩不下去，估值體系也要重來，不少的大鰐可能就困死在沙灘上了。
本位
IPO回歸常態，讓劉士餘承受著越來越大的壓力。回歸監管本位，則是劉士餘的既定選擇。
歷經27年的發展，A股沉屙已久。劉士餘說，“我到證監會工作後，花了較長時間來了解資本市場的各種亂象，也感到很震驚。”
矯枉必須過正。劉士餘施以猛藥。2016年，證監會行政處罰決定數量和罰沒金額創歷史新高。2017年第一季度，其行政處罰罰沒款金額就超過2016年全年。
“為政不難，不得罪於巨室。”上任一年多，劉士餘卻幾乎將可以開罪的各方勢力得罪了個遍，既存利益格局備受衝擊。在這個高度敏感的“政策市”裡，劉士餘每一次放狠話，都讓相關概念股一瀉千里，有人罵娘也不奇怪。
痛批個別險資後的第一個交易日，險資舉牌概念股應聲下滑，數百只股跌停，不少個股更是慘不忍睹，下跌幅度超過30%。各路險資雖則動輒上萬億的資產規模，此時也不得不屏聲斂手。
今年4月8日，劉士餘放話：有的上市公司上市後大幅減持，空倉走人，有的上市公司用高送轉來助長股價投機，“吃相很難看”，要“秋天算賬”。4月10日，高送轉概念股大面積跌停，多家公司紛紛公告縮減高送轉比例。
同一天，劉士餘還表示，“一些‘忽悠式’‘跟風式’重組已成市場頑疾。”這也是近期監管重點關注的對象，揪出了不少大案。
不過，嚴控重組併購，特別是基本禁止跨界併購，也有吐槽之聲。一家上市公司董事長不久前曾對經濟ke說，監管層鼓勵產業內併購，但是，其所在的行業處於下滑期，向上下游併購反而會加重負擔，但跨界併購又不太可能，公司空有想法卻只能窩在現有主業裡。
對於操縱市場的各路莊家，證監會頻頻出手，34.7億元的“史上最大罰單”震驚整個市場。
打鐵還需自身硬。前發審委員馮小樹被罰沒近5億元也顯示監管層清理門戶的決心。此外，證監會還破天荒地先後組織針對券商、會計師事務所、律師事務所等中介機構的專項執法行動，促使後者回歸看門人角色。
重拳出擊各種亂象，是為了以治標為治本贏得時間。有專家評論稱，這一年多來是證監會出台政策制度最多、最密集的一年。
最近、最猛、最得罪人的制度無疑是減持新規。5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上交所及深交所也發布了實施細則，進一步規範覆蓋對象，減持方式、減持數量、減持頻率及信披等。
這對那些在Pre－IPO階段就已潛伏的各路利益無疑是打了一悶棍。要知道，2015年A股市場從狂飈突進到斷崖式下跌。在此期間，上市公司大股東減持規模高達5000億元。即使在市場亟須休養生息的2016年，減持規模仍約3600億元。瘋狂減持堪稱股災元凶。
減持新規一出，難怪就連此前公開批評劉士餘的韓志國教授也發微博稱，力度最大的減持新規出台了，漏洞堵的比較嚴密，治標的目標已經達成，治本還需要進一步努力！
開弓沒有回頭箭。尚福林曾用這句話勉勵自己幹成了股權分置改革。如果A股市場化改革得以突破，證監會就可以像全球其他資本市場監管層一樣，不需要天天為股指的波動而操心，真正回歸其監管本位。惟其如此，中國股市才能真正鳳凰涅槃，走出大牛市！ |
