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“穩貨幣”+“鬆財政”意在一舉數得

http://www.CRNTT.com   2010-01-18 08:15:30

文章表示，宏觀經濟形勢的大背景，決定了這次上調準備金率僅是退出的開始。從各方面信息看，這些或零星或系統的調控都是調控當局取得共識後的表現和結果。這意味著，總體而言，政策面只會越來越趨緊，這次政策調整將是小步漸進的，但具有不可逆性。有觀點認為，這次貨幣政策調整與整個宏觀政策基點有出入，這可能是個誤解。當前政策面在抑制房地產市場投機性過熱方面幾乎到了不遺餘力的地步，而在管理通脹預期上正有系統性政策出台，股市擴容的力度也相當大。有理由相信，後續政策還會陸續出台。總體而言，再想要等待政策放鬆消息的願望，很可能要落空了。 　　無疑，政策面還有繼續鞏固經濟增長勢頭的任務，但從貨幣政策角度看，風險的天平已向通貨膨脹、泡沫和過熱的一端傾斜。當然可以說，上調存款準備金率不代表貨幣政策的轉向，因為總體而言，貨幣金融環境還是偏寬鬆的，但這的確意味著貨幣政策正在向中性過度。 　　在未來一段時間裡，經濟運行有望全面回歸正常化，與之相伴隨的是宏觀政策的中性化，以保證有內生性的增長動力跟進。這個過程還談不上陣痛。因而，在一定意義上可以說，如果有退出政策的出台，大致等價於經濟運行出現了新的復甦或過熱跡象。如果把刺激政策等同於藥量的話，刺激政策的減少，就類似於病人病狀緩解後用藥劑量的縮減。 　　在寬鬆的貨幣政策將逐步走向中性的同時，財政政策則會保持擴張態勢。這樣的政策組合，有助於在刺激經濟增長的同時，防止資產價格泡沫化和通脹形勢過快惡化。2010年的投資計劃在去年的基礎上甚至有增無減，中央出台的區域經濟平衡方案也將帶動更多地區的資源參與到經濟增長機制中，這些區域振興計劃的覆蓋面之大是空前的。為了避免隨之而來的資產價格泡沫和通脹形勢惡化，在適度寬鬆基調不變的情況下，系統性微調貨幣政策是必需的。 　　此外，除區域平衡政策外，收入分配政策也將有所動作，但這個力度還不會很大。具有財產稅性質的物業稅徵收還有待時日，而政府針對低收入群體的轉移支付，還難以發揮實質性作用。相比之下，中小城市戶籍制度的放開更值得期待，因為這將釋放出較為可觀的有效需求。在未來一二十年中，戶籍放開面將擴大至絕大多數城市，消費占國民經濟的比重將與城市化率同步上升。 　　現在還能看到的一個政策趨勢是，金融支持經濟發展的重心，將由生產領域向消費領域過渡。但當前的金融體系主要還是為生產部門服務的，這一點與經濟方式的轉變是不符合的。當消費者無力購買生產出來的全部商品時，再生產循環就會面臨困境。一年多來外需的疲軟，凸顯了國內一些行業的產能過剩。這個轉變也將蘊含著不小的想象空間。 　　文章最後說，在積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策基調下，宏觀政策將更多具有“穩貨幣，鬆財政”的特征。這個政策搭配在保持經濟可持續增長的同時，將為改革收入分配體制、平衡地區發展和深化資源價格改革等結構調整預留廣闊的空間。

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