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下半年貨幣政策或面臨考驗

http://www.CRNTT.com   2011-05-31 14:55:27  


  中評社北京5月31日訊/自近來中國經濟增速放緩以來,針對貨幣政策緊縮是否過度的爭議不斷升級。考慮到近期國內經濟金融形勢正在發生的一系列顯著變化,市場越來越關注,下半年央行是否會調整目前貨幣政策的緊縮程度?

  上海證券報發表經濟學博士史晨昱文章表示,自2011年以來,中國貨幣政策主要以運用數量型工具為主,央行交替使用公開市場業務與存款準備金率政策來衝銷流動性。由於存款準備金率調整是通過金融媒介作用於實體經濟,其影響較為間接和微弱,加上目前外匯占款主導了基礎貨幣投放渠道,導致存款準備金率調整已成為一種常態工具,如果不考慮差額存款準備金率因素,目前大型商業銀行的存款準備金率水平已達21%,創出歷史新高。

  從當前經濟過熱和通脹壓力有所趨緩跡象來看,貨幣政策的緊縮效果已開始逐步顯現。但是,中小企業資金鏈普遍喊緊,金融機構頭寸也偏緊,這些現象值得關注,從近日短期拆借利率創出近期新高中可見一斑。

  文章認為,當前的貨幣緊縮似有“超調”之嫌,這個判斷主要來自以下三方面:

  一是相對於經濟轉型速度,貨幣緊縮政策步伐超調了。這是因為,雖然目前經濟轉型共識已深入人心,但經濟轉型進程卻依然緩慢。例如,儘管錢袋子已扎緊,但依然難阻國內投資增速較快增長。數據顯示,1-4月固定資產投資62716億元,同比增長25.4%,比1-3月份加快0.4個百分點,其中4月份固定資產投資環比增速為3.08%。更值得注意的是,地方政府已逐漸成為固定資產投資資金來源的主要供給方。但是,地方政府的投資方向與國家結構調整方向不相一致,表現為投資仍集中在基礎設施、房地產、重化工等資金密集型行業,導致銀行貸款繼續圍繞著“鐵公基”,緊縮環境下中小企業資金困境顯得更為突出。 


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