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民企發債規模萎縮背後的思考

http://www.CRNTT.com   2014-09-29 08:45:31

中評社北京9月29日訊／隨著市場的成熟，債券市場服務實體經濟方面被委以重任。十八大之後緊密出台的系列政策也釋放了進一步做大做強債券市場的信號，監管部門、金融機構以及實體企業的融資主體都在摩拳擦掌想要大幹一場。 　　第一財經日報發表聯合資信評估有限公司評級總監劉小平文章表示，梳理2014年以來的債券發行數據發現，在債券市場不斷擴容的大背景下，民營企業發債規模卻在萎縮，且同等信評級別發行成本要遠高於國有企業。鑒於民營企業在中國實體經濟中的作用，如果任由這種趨勢發展而不加幹預，當前上至中央、下至地方所力求的“降低企業融資成本”的目標就很難實現，自然也不利於實現經濟轉型升級。 　　民企發債縮水 　　文章稱，截至目前，中國民營企業超過840萬家，占全國企業總數的80%以上，貢獻了80%以上的城鎮就業和60%以上的GDP。但融資難一直是民營企業發展中面臨的突出問題之一。 　　近年來，債券市場的發展改善了民營企業的融資環境，民營企業在債券市場的表現逐漸活躍。以信用債市場的主要產品中期票據為例，2013年，民營企業中票發行規模為453.2億元，同比增長6.71%；發行期數為64期，同比增長25.49%；發行家數為53家，同比增長26.19%。 　　但今年以來，債券市場民營企業發行規模減少；同等級別下，民營企業債券發行利率明顯高於國有企業，不同所有制背景下發行利差顯著擴大，交易市場的利率和利差走勢與發行市場基本相似；同時，民營企業發行失敗的概率加大。 　　從發行規模來看，2014年1~8月，中國共有1482家非金融企業公開發行信用類債券3.15萬億，發行家數和發行金額分別較去年同期增加234家以及5600億元。其中，共有267家民營企業合計發行1781.53億元債券，與去年同期相比，發行家數減少84家，發行規模減少504.67億元。 　　從發行利率看，總計172期的AA國有企業1年期短券平均發行利率為5.85%，總計76期的AA民營企業1年期短券平均發行利率為6.66%；總計45期的AA-國有企業1年期短券平均發行利率為6.69%，總計97期的AA-民營企業1年期短券平均發行利率為7.78%。與去年同期相比，AA國有企業與民營企業1年期短券發行利差由去年同期的36BP擴大到81BP，AA-國有企業與民營企業1年期短券發行利差由去年同期的38BP擴大到109BP. 　　從發行失敗的概率看，今年以來不少民營企業發行銷售困難最後導致縮量或者取消及推遲發行。2014年1~8月，共有60期短券和中票推遲或者取消發行，其中涉及26期短券和中票為民營企業，民營企業推遲或者取消發行在同期民營企業已發債期數總額中占比遠高於國有企業。

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